>> 光大證券-拓荊科技(688072)跟蹤報告之六：公司25H1營收快速增長，單Q2盈利水平快速回升-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉凱,于文龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2025年半年報，營業(yè)收入19.54億元，同比增長54.25%；歸母凈利潤0.94億元，同比減少26.96%；扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長91.35%。
點評：
公司先進制程的驗證機臺進入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，驅(qū)動公司營收快速增長。產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，公司先進制程的驗證機臺已順利通過客戶認證，逐步進入規(guī)?；慨a(chǎn)階段?；谛滦驮O(shè)備平臺（PF-300TPlus和PF-300M）和新型反應(yīng)腔（pX和Supra-D）的PECVDStack（ONO疊層）、ACHM及PECVDBianca等先進工藝設(shè)備，陸續(xù)通過客戶驗收，量產(chǎn)規(guī)模不斷增加，ALD設(shè)備持續(xù)擴大量產(chǎn)規(guī)模，業(yè)務(wù)增長強勁。
市場拓展方面，公司持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，在鞏固國內(nèi)龍頭晶圓廠合作的同時，成功導入新客戶，市場滲透率進一步提升。截至2025年上半年末，合同負債達45.36億元，相較2024年年末增長52.07%，主要系在手訂單增加所致，為后續(xù)收入持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。
公司2025年上半年歸母凈利潤同比下降主要系2025年Q1歸母凈利潤大幅下滑，2025年Q2盈利水平穩(wěn)步回升。2025年上半年歸母凈利潤同比下降，主要系2025年Q1歸母凈利潤大幅下滑所致，因2025年Q1確認收入的新產(chǎn)品、新工藝的設(shè)備在客戶驗證過程成本較高，毛利率較低。隨著公司新產(chǎn)品驗證機臺完成技術(shù)導入并實現(xiàn)量產(chǎn)突破和持續(xù)優(yōu)化，2025年Q2毛利率環(huán)比大幅改善，呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。
2025年上半年，公司歸母凈利潤0.94億元，同比降低26.96%，其中第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比增長103.37%，環(huán)比第一季度增加3.88億元，業(yè)績改善顯著。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為10.44億元、13.73億元，新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為17.95億元，對應(yīng)的PE值為53x、40x和31x。公司是國內(nèi)半導體薄膜沉積設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)，將持續(xù)受益于國產(chǎn)化帶來的業(yè)績增量，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)風險；貿(mào)易環(huán)境影響。
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