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Q2營(yíng)收同比+14%，戰(zhàn)略、科技型板塊引領(lǐng)增長(zhǎng)
　　2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.8億元，同比增長(zhǎng)10%，歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)22%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比增長(zhǎng)26%；單Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.6億元，同比增長(zhǎng)14%，歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)18%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)18%，非經(jīng)主要為政府補(bǔ)助，業(yè)績(jī)接近預(yù)告中值，符合預(yù)期。
　　分板塊，2025上半年（1）計(jì)量服務(wù)：營(yíng)收3.5億元，同比增長(zhǎng)1%，景氣度下行、競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈背景下增速放緩。（2）可靠性與環(huán)試服務(wù)：營(yíng)收3.7億元，同比增長(zhǎng)18%。（3）集成電路檢測(cè)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元，同比增長(zhǎng)18%。（4）電磁兼容：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，同比增長(zhǎng)12%。（5）生命科學(xué)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.1億元，同比下降9%，受土壤三普收官等的影響下滑。（6）數(shù)據(jù)科學(xué)分析與評(píng)價(jià)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.65億元，同比增長(zhǎng)47%。（7）EHS評(píng)價(jià)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.41億元，同比下降14%。特殊行業(yè)、新能源、航空航天、集成電路等科技創(chuàng)新型下游景氣上行，公司大客戶拓展順利，相關(guān)板塊訂單、收入引領(lǐng)增長(zhǎng)。
　　盈利能力穩(wěn)中有升，費(fèi)控能力維持穩(wěn)定
　　2025上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率43.4%，同比提升1.5pct，銷售凈利率6.2%，同比提升0.7pct。除去EHS，公司各事業(yè)部毛利率均穩(wěn)中有升，計(jì)量/可靠性與環(huán)試/集成電路/電磁兼容/生命科學(xué)/數(shù)據(jù)分析板塊毛利率分別為46.3%/45.1%/50.0%/48.5%/40.0%/56.7%，同比分別提升0.2/0.6/2.0/2.7/0.4/7.5pct。2025上半年公司期間費(fèi)用率37.8%，同比提升1.7pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.4%/7.9%/12.1%/1.4%，同比分別變動(dòng)-0.36/+0.17/+0.83/+1.04pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系新建基地投產(chǎn)，費(fèi)用化利息支出增加。
　　擬定增不超過13億元投向航空裝備、AI芯片、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等測(cè)試平臺(tái)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足
　　2025年7月公司發(fā)布公告，擬定增不超過13億元，其中，（1）航空裝備（含低空）測(cè)試平臺(tái)：擬投資3.4億元，服務(wù)于航空裝備產(chǎn)業(yè)與低空經(jīng)濟(jì)，借助江蘇、上海等華東區(qū)域成熟市場(chǎng)夯實(shí)檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證能力，（2）AI芯片測(cè)試平臺(tái)：擬投資2.9億元，增強(qiáng)AI檢測(cè)領(lǐng)域的試驗(yàn)?zāi)芰驮O(shè)備能力，對(duì)傳統(tǒng)集成電路測(cè)試與分析業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充，（3）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目：擬投資3.4億元，提升衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備檢測(cè)和認(rèn)證的能力。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為“新基建”，為國(guó)家戰(zhàn)略性工程，發(fā)展可期。公司定增均投向高成長(zhǎng)、戰(zhàn)略性下游，保障中長(zhǎng)期高質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)，看好長(zhǎng)期發(fā)展前景。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：出于謹(jǐn)慎性考慮，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.0/4.5/5.2億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 32/28/25X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣政治沖突加劇、匯率波動(dòng)等