>> 申萬宏源-金雷股份(300443)Q2業(yè)績超市場預期，主軸龍頭量利齊升-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 468KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王藝儒,馬天一 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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半年報發(fā)布，業(yè)績超市場預期。公司發(fā)布2025年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.83億元，同比增長79.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元，同比增長153.3%，實現(xiàn)毛利率23.5%，同比提升2.5pct。其中，單二季度營業(yè)收入7.78億元，同比增長70.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比增長194.0%，實現(xiàn)毛利率24.8%，同/環(huán)比分別提升5.5/3.5pct，業(yè)績超市場預期。
風電業(yè)務高景氣周期，自由鍛業(yè)務快速發(fā)展。分業(yè)務看，受益于風電行業(yè)裝機量的提升，公司風電軸類業(yè)務上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.70億元，同比增長93.6%，實現(xiàn)毛利率24.79%，同比提升2.27pct；同時，工業(yè)鑄鍛件業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，其他精密軸類實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比增長11.56%，實現(xiàn)毛利率34.2%，同比提升3.02%；此外新增裝配業(yè)務，貢獻營業(yè)收入1.37億元。
鑄件量、價、利齊升，上半年扭虧為盈。隨著產能的快速釋放，加上鑄件業(yè)務價格回暖及市場需求的擴大，上半年鑄件產品實現(xiàn)銷售收入2.8億元，同比增長276.06%，公司鑄造業(yè)務子公司金雷重裝凈扭虧為盈，上半年盈利1903萬元（24年虧損1.18億元）。隨著鑄件產能利用率的提升，鑄件盈利彈性顯現(xiàn)，利潤有望持續(xù)快釋放。
維持“買入”評級：考慮風電鑄造產品盈利能力的快速提升，我們上調了25-27年歸母凈利潤至4.98、6.93、8.11億元（原值4.57、6.38、7.59億元），對應EPS分別為1.56、2.16、2.53元/股，對應25-27年PE分別為18、13、11倍，維持“買入”評級。
風險提示：風電裝機量不及預期、鑄件產品單價及銷量不及預期、原材料價格上漲。
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