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8月27-28日隆鑫通用出席了我們組織的2025年秋季策略會，會上公司交流了自主品牌發(fā)展戰(zhàn)略、出海布局以及運(yùn)營提效、強(qiáng)化盈利的經(jīng)營目標(biāo)。無極品牌正引領(lǐng)公司從代工邁向自主中高端，海外摩托市場存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
　　亮點(diǎn)1：加快完善自主品牌產(chǎn)品線，“爆品”促成長
　　25H1公司自主打造的無極品牌營收同比+30.2%至19.8億元，自主品牌主導(dǎo)公司成長的趨勢明確。公司明確踐行“造爆品、精智造”的經(jīng)營戰(zhàn)略，持續(xù)完善摩托產(chǎn)品矩陣。休旅品類通過自研發(fā)動機(jī)的中大排車型如DS625X、DS 800 RALLY等夯實(shí)領(lǐng)先優(yōu)勢；打造RR660S、CU250等高性能、個(gè)性化戰(zhàn)略新品切入仿賽、巡航等國內(nèi)主流賽道；踏板品類并行發(fā)力，全域布局125cc-350cc排量段面向全球更大容量市場。無極以外，公司同步加大對全地形車產(chǎn)品線擴(kuò)充及市場推廣力度，已進(jìn)入自主高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
　　亮點(diǎn)2：出海勢能強(qiáng)勁，圍繞“1+N”打法持續(xù)拓寬市場
　　公司將圍繞“產(chǎn)品出?！放瞥龊！a(chǎn)能出?！钡膽?zhàn)略路徑加速邁向全球。公司大力投放休旅及踏板產(chǎn)品，25年以來DS900X、DS625X、SR16等車型憑借優(yōu)異“品價(jià)比”在歐洲市場贏得消費(fèi)者廣泛認(rèn)可。7M25無極在西班牙市場注冊量份額已達(dá)到6.5%，位列全市場第四，葡萄牙市場注冊量份額已達(dá)到4.4%，爆品打造能力持續(xù)得到驗(yàn)證。公司將通過西班牙、意大利等地的口碑發(fā)酵，加快在德國、法國等一線市場，及比利時(shí)等第二梯隊(duì)市場的份額獲取。同時(shí)采取“1+N”打法，憑借歐洲建立的品牌勢能，進(jìn)一步向拉美、東南亞兩大銷售體量達(dá)數(shù)百萬、兩千余萬的市場拓展，海外增量空間廣闊。
　　亮點(diǎn)3：推進(jìn)運(yùn)營提效，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)
　　公司在控股股東重整完成后，持續(xù)推進(jìn)運(yùn)營提效措施，25H1銷管費(fèi)率較24年下降1.65pct至3.5%，提效舉措加快公司盈利釋放。后續(xù)公司與新控股股東宗申將共同優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，創(chuàng)建智慧供應(yīng)鏈，通過供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化，進(jìn)一步加強(qiáng)公司的市場競爭力。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持此前預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年公司營業(yè)收入同比+15.3%/17.6%/18.4%；歸母凈利同比+69%/24%/21%至19.0/23.6/28.5億元?？杀裙?5EPE23.0x，公司自主品牌摩托出海進(jìn)展積極，我們維持25年目標(biāo)PE 23.6x，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.71元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期；海運(yùn)費(fèi)波動等外部沖擊；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。