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2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元，業(yè)績(jī)位于預(yù)告上沿
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)，業(yè)績(jī)位于預(yù)告上沿。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.6億元，同比+16.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比+69.3%。其中，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比+52.2%；充電網(wǎng)業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)超200萬元，較去年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司充電網(wǎng)業(yè)務(wù)營收增速有所放緩，我們下調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為12.46、16.10、20.40億元（原為14.71、20.28、24.22億元），EPS為1.18、1.53、1.93元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.5、15.8、12.5倍。公司傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營扎實(shí)，控費(fèi)能力提升；充電網(wǎng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司傳統(tǒng)主業(yè)出海穩(wěn)步推進(jìn)，充電網(wǎng)業(yè)務(wù)扭虧為盈
　　分業(yè)務(wù)看：（1）公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收44.15億元，同比+20.17%；毛利率23.71%，同比提升2.07pcts；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比+52.15%，對(duì)應(yīng)凈利率7.4%，同比提升1.6pcts。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊國內(nèi)與海外齊發(fā)力，其中上半年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同額約10億元，較去年同期增長(zhǎng)84%。2025年1月，公司成功中標(biāo)7億元沙特國家電網(wǎng)高壓移動(dòng)式變電站項(xiàng)目；上半年，公司先后中標(biāo)沙特拉比格二期光伏項(xiàng)目、比亞迪印尼工廠150kV變電站項(xiàng)目，莫羅瓦利格林美工業(yè)園150kV變電站項(xiàng)目、博茨瓦納朱瓦能100MW光伏項(xiàng)目、烏茲別克斯坦ACWA1.5GW風(fēng)電項(xiàng)目等眾多海外項(xiàng)目。此外，公司已在阿聯(lián)酋設(shè)立子公司，負(fù)責(zé)中東乃至周邊地區(qū)的海外業(yè)務(wù)拓展，并同步啟動(dòng)青島前灣保稅港區(qū)智能制造海外總部基地建設(shè)，進(jìn)一步提升公司海外項(xiàng)目的交付能力和效率，增強(qiáng)公司海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。（2）公司電動(dòng)汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.41億元，同比增長(zhǎng)9.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)超過200萬元，較去年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。截至2025年6月底，公司在全國范圍內(nèi)已成立獨(dú)資/合資公司超過300家，其中，合資方為政府投資平臺(tái)、公交集團(tuán)等國有企業(yè)的達(dá)到190家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁運(yùn)營盈利能力不及預(yù)期，充電樁行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。