>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)：《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025-2026年)》政策點(diǎn)評(píng)-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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事件：
2023年8月，工業(yè)和信息化部等部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》（以下簡(jiǎn)稱“2023版方案”），實(shí)施期限為2023—2024年。
近日，工業(yè)和信息化部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局等五部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》（以下簡(jiǎn)稱“2025版方案”），旨在推動(dòng)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)?！斗桨浮分忻鞔_目標(biāo)，2025-2026年，鋼鐵行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)4%左右，經(jīng)濟(jì)效益企穩(wěn)回升，市場(chǎng)供需更趨平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，有效供給能力不斷增強(qiáng)，綠色低碳、數(shù)字化發(fā)展水平顯著提升。
點(diǎn)評(píng)：
2025版方案直指行業(yè)“供需失衡”的核心矛盾，突出強(qiáng)調(diào)行業(yè)質(zhì)量效益。2023版方案更側(cè)重于在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，通過(guò)多措并舉實(shí)現(xiàn)行業(yè)的“平穩(wěn)運(yùn)行”。在2025版方案中，直接提出鋼鐵行業(yè)“供給總量過(guò)大，有效需求不足，供需失衡”的主要矛盾。體現(xiàn)了2025版方案對(duì)行業(yè)矛盾的精準(zhǔn)判斷，政策目標(biāo)性更強(qiáng)，后續(xù)鋼鐵行業(yè)的整合、優(yōu)化和升級(jí)步伐有望進(jìn)一步加快?？傮w要求方面，2023與2025兩版方案均涉及供需兩端發(fā)力相關(guān)表述，體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)的核心思路，但2025版方案中突出“質(zhì)量效益為中心”，強(qiáng)調(diào)“以嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，以高端特鋼研發(fā)和大宗產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)優(yōu)供給，以拓展建筑和交通領(lǐng)域應(yīng)用擴(kuò)需求，以數(shù)字化綠色化改造促轉(zhuǎn)型?！敝饕繕?biāo)方面，2023版方案中，提出2023-2024年鋼鐵行業(yè)工業(yè)增加值目標(biāo)分別為3.5%、4.0%。新版方案中，2025-2026年鋼鐵行業(yè)工業(yè)增加值目標(biāo)均為4.0%。
2025版方案新增加強(qiáng)行業(yè)管理相關(guān)表述，進(jìn)一步豐富工藝設(shè)備更新內(nèi)容。工作舉措方面，2025版方案新增加強(qiáng)行業(yè)管理、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰相關(guān)內(nèi)容。一方面，強(qiáng)調(diào)實(shí)施產(chǎn)能產(chǎn)量精準(zhǔn)調(diào)控，具體內(nèi)容包含“修訂發(fā)布鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，加大產(chǎn)能減量置換力度，對(duì)發(fā)展電爐鋼、氫冶金等低碳煉鐵工藝和兼并重組、高端特殊鋼等符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的項(xiàng)目給予差別化減量置換比例支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)減量發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)?！绷硪环矫?，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)鋼鐵企業(yè)分級(jí)分類管理，落實(shí)《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件(2025年版)》，全面開(kāi)展鋼鐵企業(yè)分類評(píng)價(jià)，按照引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)、規(guī)范企業(yè)、不符合規(guī)范條件企業(yè)實(shí)施三級(jí)管理。加強(qiáng)規(guī)范企業(yè)分級(jí)管理與產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)量調(diào)控、財(cái)稅、金融等政策協(xié)同。以上兩方面內(nèi)容主要為解決前文提出的“供給總量過(guò)大，有效需求不足，供需失衡”主要矛盾，體現(xiàn)了政策層面推動(dòng)鋼鐵行業(yè)優(yōu)勝劣汰以及提升質(zhì)量效益的決心。在工藝設(shè)備更新方面，2025版方案對(duì)工藝設(shè)備更新的具體舉措進(jìn)一步細(xì)化。具體包括“落實(shí)《工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造指南》，加快高爐、轉(zhuǎn)爐、電爐、揭固焦?fàn)t、頂裝焦?fàn)t、燒結(jié)機(jī)等限制類裝備升級(jí)及一代爐齡服役到期的老舊設(shè)備更新，推進(jìn)主體設(shè)備大型化改造。推廣先進(jìn)電爐、特種冶煉等高端裝備應(yīng)用。支持有條件地區(qū)退出高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程，發(fā)展電爐短流程?！?025版方案在工藝設(shè)備更新方面進(jìn)一步細(xì)化，通過(guò)設(shè)備更新及工藝改造，清除低效產(chǎn)能，提高存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的運(yùn)行效率。
本輪鋼鐵行業(yè)“反內(nèi)卷”，政策性調(diào)控或是關(guān)鍵手段，控量提價(jià)或是重要路徑，疊加國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)仍有較大修復(fù)空間。2025版方案是在鋼鐵行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下出臺(tái)的一項(xiàng)重要政策，也是當(dāng)前鋼鐵行業(yè)調(diào)整的階段性舉措之一。明確了未來(lái)兩年鋼鐵行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)與政策導(dǎo)向，指出行業(yè)當(dāng)前主要矛盾在于“供給總量過(guò)大，有效需求不足，供需失衡”，并突出強(qiáng)調(diào)以“質(zhì)量效益為中心”的總體要求。在具體措施方面，方案提出應(yīng)加強(qiáng)行業(yè)管理，實(shí)施政策性調(diào)控。我們認(rèn)為，政策性調(diào)控將成為本輪“反內(nèi)卷”過(guò)程中的關(guān)鍵手段之一，控量提價(jià)則是實(shí)現(xiàn)行業(yè)質(zhì)量效益提升的重要路徑。今年以來(lái)，在“反內(nèi)卷”推動(dòng)下，鋼鐵行業(yè)自律性顯著增強(qiáng)，供給端出現(xiàn)明顯改善。1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5175.4%，增幅接近52倍，利潤(rùn)總額達(dá)到643.6億元。展望未來(lái)，在國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下，普鋼公司業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大改善空間，有望迎來(lái)價(jià)值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來(lái)配置良機(jī)。
投資建議：我們認(rèn)為未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來(lái)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)首鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵、南鋼股份、柳鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、方大特鋼、中信特鋼、常寶股份、撫順特鋼、武進(jìn)不銹等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵
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