久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年8月19日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.46億元，同比+42.14%；歸母凈利潤(rùn)15.96億元，同比+48.43%；扣非凈利潤(rùn)15.98億元，同比+41.87%。2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.24億元，同比+31.95%，環(huán)比+13.95%；歸母凈利潤(rùn)9.02億元，同比+57.67%，環(huán)比+29.99%；扣非凈利潤(rùn)8.95億元，同比+42.66%，環(huán)比+27.12%。
　　黃金價(jià)格上行帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)，克金成本保持行業(yè)領(lǐng)先。產(chǎn)量：2025H1公司礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銀、鉛精粉、鋅精粉產(chǎn)量分別為3.72、61.83、4354、7917噸，同比分別-10.58%、-24.82%、-14.00%、+40.90%；銷量：公司礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銀、鉛精粉、鋅精粉銷量分別為4.12、81.49、5393、9136噸，同比分別-6.58%、+9.93%、+21.6%、+37.93%；其中，2025Q1/Q2黃金產(chǎn)量分別為1.77、1.95噸，銷量分別為2.03、2.09噸。價(jià)格：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2025H1上海黃金現(xiàn)貨均價(jià)為722元/克，同比+38.6%，其中Q2均價(jià)為770元/克，環(huán)比+14.8%。成本：根據(jù)公司年報(bào)成本：公司上半年克金成本150.96元/克，環(huán)比2025Q1（147.87元/克）上漲3.09元/克。
　　Osino項(xiàng)目進(jìn)展順利，華盛金礦新增探礦權(quán)。2025年上半年，青海大柴旦青龍溝金礦深部和東安金礦外圍探礦新增金金屬量3.85噸、品位5.79克/噸。2025年1月，公司收購(gòu)云南西部礦業(yè)有限公司52.0709%股權(quán)，獲得云南省潞西市大崗壩地區(qū)金礦勘探探礦權(quán)，勘查面積35.6平方公里；子公司芒市華盛金礦收購(gòu)云南省潞西市勐穩(wěn)地區(qū)金及多金屬礦勘探探礦權(quán)勐穩(wěn)地區(qū)探礦權(quán)，勘查面積為20.38平方公里，勘查礦種為金。海外方面，納米比亞Osino公司項(xiàng)目選廠建設(shè)計(jì)劃2025Q4全面開(kāi)始，預(yù)計(jì)2027年上半年投產(chǎn)。公司金礦資源接續(xù)性較強(qiáng)，遠(yuǎn)期礦產(chǎn)金增量較為明確。
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，黃金或?qū)⒊浞质芤?。長(zhǎng)期看漲邏輯未變，“大而美”法案通過(guò)后將進(jìn)一步增加美國(guó)政府赤字與債務(wù)，美元信用將受到削弱，長(zhǎng)期通脹抬升，為對(duì)沖美元弱化與地緣風(fēng)險(xiǎn)，央行持續(xù)購(gòu)金穩(wěn)定黃金需求。中期來(lái)看，2025H2黃金仍有較好的上漲邏輯，（1）美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)流動(dòng)性，黃金或?qū)⑼瑫r(shí)受益資產(chǎn)增配與黃金ETF資金凈流入的支撐（2）美國(guó)關(guān)稅擾動(dòng)，抬升通脹預(yù)期，黃金抗通脹屬性激發(fā)（3）美國(guó)關(guān)稅反復(fù)與地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，使得避險(xiǎn)需求支撐黃金買盤(pán)（4）美聯(lián)儲(chǔ)新聯(lián)儲(chǔ)主席提名，或?qū)е潞罄m(xù)降息加速。（5）美國(guó)經(jīng)濟(jì)有走向滯脹的可能性，黃金或?yàn)樽罴咽芤嫫贩N之一。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：2025H2美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷加強(qiáng)，金價(jià)中樞有望不斷抬升，公司礦山品位較高，成本行業(yè)領(lǐng)先，在建項(xiàng)目進(jìn)展順利，2025年公司計(jì)劃礦產(chǎn)金產(chǎn)量不低于8噸。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為33.26、37.04、48.45億元，EPS分別為1.20、1.33、1.74元，2025年8月27日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16.0、14.3、11.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期、在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、成本控制不及預(yù)期等。