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數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)帶動(dòng)上半年收入增長30%。1）公司2025上半年收入9.9億元，同比增長29.6%，主要由于數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)收入增長；歸母凈利潤0.2億元，同比增長453.7%。2）單看第二季度，公司收入5.0億元，同比增長28.2%；歸母凈利潤0.2億元，同比增長192.0%。
　　第二季度毛利率提升8個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率持平。1）2025上半年，公司毛利率為22.7%，同比下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，主要由于毛利率較低的數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)占比提升；公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.6%/4.9%/0.2%/1.1%，分別同比-0.03/-0.8/+0.04/-0.5個(gè)百分點(diǎn)。2）2025年第二季度，公司的毛利率增長8.3個(gè)百分點(diǎn)至27.1%；銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為9.6%/9.6%/0.3%/2.2%，分別同比+1.6/-1.4/+0.1/-1.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)業(yè)務(wù)用戶數(shù)持續(xù)提升，平臺優(yōu)勢穩(wěn)固。截至6月末，國內(nèi)移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)平臺愛思助手總注冊用戶達(dá)3.49億，覆蓋了社交、電商、游戲、學(xué)習(xí)強(qiáng)國等眾多領(lǐng)域。海外移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)平臺3u tools截至6月末的累計(jì)注冊用戶超5398萬，月均活躍用戶超244萬。
　　AIGC鞏固營銷平臺效率并成功孵化電商業(yè)務(wù)。1）AI營銷SaaS平臺依托自研智慧廣告大模型，為眾多品牌客戶、中小商家提供涵蓋數(shù)據(jù)分析、用戶洞察、投放優(yōu)化、創(chuàng)意提效、品牌運(yùn)營的全鏈路AI營銷服務(wù)。截至報(bào)告期末，平臺累計(jì)生產(chǎn)腳本數(shù)量3.58萬條，其中AI生成有效腳占比23.27%；平臺生產(chǎn)的短視頻208.5萬支，由AI生成視頻占比5.4%。2）公司的空間智能MaaS+3D數(shù)據(jù)+云端算力協(xié)同，打造通用具身智能平臺。目前擁有超150萬條3D數(shù)據(jù)、65萬條多模態(tài)數(shù)據(jù)。3）AI直播電商方面，結(jié)合垂類模型的RAG（檢索增強(qiáng)生成）能力，提供AI評論、AI客服、AI智播策略等提高銷售轉(zhuǎn)化率，增強(qiáng)復(fù)購。報(bào)告期內(nèi)，直播電商互動(dòng)總量279.5萬條，其中AI互動(dòng)超237.1萬條，占比84.8%，AI互動(dòng)轉(zhuǎn)化率持續(xù)攀升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)用商業(yè)化不及預(yù)期；參股公司虧損或減值；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：看好AIGC對公司業(yè)務(wù)的多維度賦能和具身智能平臺變現(xiàn)的可能，維持“優(yōu)于大市”評級。公司的AIGC賦能營銷和直播電商業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)穩(wěn)健，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤分別為0.52/0.72/0.9億，同比增速144%/39%/25%；攤薄EPS=0.03/0.04/0.05元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)同期PE=260/187/150x。公司的AI賦能營銷業(yè)務(wù)、具身智能平臺布局前瞻，隨著AI/具身智能等創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)一步變現(xiàn)，維持“優(yōu)于大市”評級。