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事件概述
　　公司發(fā)布2025半年報(bào)，營(yíng)收41.50億元，同比+15%；歸母凈利潤(rùn)5.75億元，同比+11%；扣非5.44億元，同比+15%；
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，Q2營(yíng)收凈利環(huán)比高增長(zhǎng)
　　分季度看，25Q2營(yíng)收22.41億元，環(huán)比+17%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，環(huán)比+45%；扣非3.20元，環(huán)比+43%；毛利率37.0%，同比-1pct，環(huán)比-0.4pct；凈利率15.5%，同比-0.2pct，環(huán)比+3pct。
　　多產(chǎn)品線持續(xù)突破，長(zhǎng)中期多重利好
　　2025年上半年，政策紅利與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)類國(guó)家補(bǔ)貼政策的實(shí)施，帶動(dòng)消費(fèi)類終端市場(chǎng)需求穩(wěn)步釋放，AI持續(xù)拉動(dòng)手機(jī)/PC/服務(wù)器等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品在存儲(chǔ)與計(jì)算、手機(jī)、汽車、消費(fèi)等多領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)收入和銷量的同比快速增長(zhǎng)。中期看，利基型存儲(chǔ)受供給端停產(chǎn)影響，價(jià)格企穩(wěn)回升。兆易兩大存儲(chǔ)產(chǎn)品均將受益漲價(jià)。長(zhǎng)期看，公司新型定制化存儲(chǔ)產(chǎn)品符合存儲(chǔ)技術(shù)發(fā)展路徑，目前進(jìn)展順利，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下配合端側(cè)AI落地市場(chǎng)空間巨大。
　　投資建議
　　參考2025年中報(bào)，我們維持公司2025-27年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2025-27年?duì)I業(yè)收入分別為93.60、115.50、137.50億元，同比27.2%、23.4%、19.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為15.32、19.51、24.45億元，同比38.9%、27.3%、25.4%；EPS分別為2.31、2.94、3.68元。2025年8月28日股價(jià)為164.45元，對(duì)應(yīng)PE分別為53X、42X、33X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；存儲(chǔ)行業(yè)供給超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等