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業(yè)績(jī)
　　公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.96億元，同比增長(zhǎng)12.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.65億元，同比增長(zhǎng)24.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.61億元，同比增長(zhǎng)24.24%。2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.85億元，同比增長(zhǎng)6.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比增長(zhǎng)0.88%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比增長(zhǎng)0.33%。
　　高壓板塊營(yíng)收占比穩(wěn)定，公司整體毛利率持續(xù)改善
　　2025H1營(yíng)收方面，分板塊看，高壓板塊、配網(wǎng)板塊、國(guó)際板塊、運(yùn)維檢修及其他板塊營(yíng)收分別達(dá)到32.64/15.96/1.67/6.34億元，同比分別+7.58%/+14.57%/+288.37%/+20.08%，毛利率分別達(dá)到29.79%/15.32%/9.68%/24.32%，毛利率較上年變化分別為+2.20/-0.53/+63.64/-1.26pct。2025H1整體毛利率達(dá)到24.72%，同比提升1.19ct。
　　投資建議
　　考慮到特高壓及主網(wǎng)建設(shè)加速，公司作為特高壓領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)25/26/27年歸母凈利潤(rùn)分別為13.95/16.18/18.44億元，對(duì)應(yīng)PE分別15/13/12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。