>> 招商證券-金禾實業(yè)(002597)上半年業(yè)績同比大幅增長，食品添加劑價格上漲-250830
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
大?。?/td>
| 709KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,曹承安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入24.44億元，同比下降3.73%，歸母凈利潤3.34億元，同比增長35.29%，扣非凈利潤3.38億元，同比增長35.47%；其中二季度單季度實現(xiàn)收入11.42億元，同比下降13.78%，環(huán)比下降12.22%，歸母凈利潤0.92億元，同比增長29.12%，環(huán)比下降61.85%。
食品制造板塊盈利能力大幅提高，基礎(chǔ)化工板塊有所承壓。2025年上半年，公司積極應(yīng)對復(fù)雜的市場挑戰(zhàn)，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營韌性，盡管整體營收和業(yè)績增長承壓，公司持續(xù)推進精細化管理和降本增效，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、加強成本控制等措施有效提升運營質(zhì)效。報告期內(nèi)，公司食品制造板塊收入11.75億元，同比下降11.12%，毛利率45.20%，同比提高18.10 pct；基礎(chǔ)化工板塊收入10.55億元，同比增長11.31%，毛利率3.56%，同比下降6.82pct。公司部分成熟產(chǎn)品線仍保持穩(wěn)定出貨，大宗化學(xué)品板塊韌性較強，新產(chǎn)品、新產(chǎn)能的逐步釋放和客戶認(rèn)證進度的推進也為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
上半年主要食品添加劑產(chǎn)品價格大幅上漲，持續(xù)鞏固市場地位。2025年上半年，三氯蔗糖、甲基麥芽酚、乙基麥芽酚市場均價分別為25.0萬、10萬、8萬元/噸，同比分別上漲112.5%、32.9%、24.0%；安賽蜜市場均價3.7萬元/噸，同比下跌0.7%。從二季度單季看，安賽蜜、麥芽酚市場均價環(huán)比一季度小幅上漲，三氯蔗糖、甲基麥芽酚市場均價環(huán)比一季度基本持平。公司甜味劑和香精香料等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能與全球市場份額位居行業(yè)前列，推進甜味劑與香料工藝升級、成本優(yōu)化及新品拓展，鞏固市場地位。
持續(xù)推動重點項目建設(shè)與規(guī)劃，深化產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。2025年上半年，公司定遠二期多個重點項目相繼取得實質(zhì)性成果，年產(chǎn)8萬噸電子級雙氧水項目正式投入試生產(chǎn)；年產(chǎn)7.1萬噸濕電子化學(xué)品項目已完成備案手續(xù)，正在積極推進相關(guān)審批工作。公司正在以電子級雙氧水為切入點，橫向延伸布局電子級氫氧化鈉/鉀、硫酸、氨水及配方功能型產(chǎn)品等多種濕電子化學(xué)品，形成完整的高純化學(xué)品矩陣，目標(biāo)覆蓋泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的基礎(chǔ)清洗與蝕刻需求。公司依托產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，完成了年產(chǎn)1萬噸新一代鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰的關(guān)鍵前驅(qū)體生產(chǎn)裝置的建設(shè)，標(biāo)志著公司在新能源電池材料領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步。多款自主研發(fā)的新型電解液添加劑已完成噸級放大工藝驗證，目前正配合下游頭部客戶進行中試測試與優(yōu)化，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)化做好充分準(zhǔn)備。
維持“增持”投資評級。由于下游市場需求不足，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為7.2億、9.4億、11.9億元，EPS分別為1.26、1.65、2.09元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19、14、11倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下跌、新項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
|
|
