>> 信達證券-電新行業(yè)點評：AI應(yīng)用政策加碼，英偉達上調(diào)資本開支預(yù)期-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
胡琎心 |
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事件：
1）8月27日，英偉達發(fā)布年中業(yè)績并舉辦交流會，英偉達CFO稱，預(yù)計到本世紀(jì)末，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達到3萬億至4萬億美元
2）國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》。明確表示，到2027年，實現(xiàn)人工智能與6大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%。
點評：
AIDC：海外&國內(nèi)需求敘事共振，高景氣度強化。國內(nèi)政策催化AI應(yīng)用加速&NV遠期指引進一步強化算力需求預(yù)期。AIDC重點看好：
1） HVDC：價值量高，潛在增速快。功率提升大背景下，技術(shù)趨勢明確，海外廠商加速布局。我們預(yù)計26年H2英偉達推出800V產(chǎn)品，計算功率、熱損耗、銅用量等大幅降低，滲透率有望快速提升。
2）液冷：高能耗加持，替代風(fēng)冷大勢所趨。以英偉達GB300為代表，谷歌、Meta等頭部大廠我們預(yù)計均逐步切換至液冷技術(shù)，同時對核心零部件有更高的要求，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024-2029年國內(nèi)液冷行業(yè)增速有望達46.8%，且臺企明年產(chǎn)能增量有限，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計ASIC、交換機有望導(dǎo)入海外算力龍頭，關(guān)注客戶對接進度，從細分環(huán)節(jié)看，冷板、CDU、散熱材料均有潛在彈性。
3）服務(wù)器電源：功率密度訴求帶動價值量提升，海外客戶帶來先發(fā)優(yōu)勢。PSU功率持續(xù)迭代，下階段從5.5kw有望提升至8-12kw，同時產(chǎn)品線有進一步擴張可能，價值量處于上行通道，客戶&渠道優(yōu)勢將率先放量、拓展品類。
AI能源應(yīng)用：電力改革背景下，AI能源顯著加強新能源消納能力、電網(wǎng)可靠性和電網(wǎng)暫態(tài)穩(wěn)定性。此外，國家能源局政策要求分布式光伏加快部署功率預(yù)測方案，具備功率預(yù)測模型廠商有望受益。
投資建議：國內(nèi)需求敘事共振，AIDC景氣度延續(xù)，AI能源受益。建議關(guān)注1）AI能源：國能日新。2）HVDC環(huán)節(jié)：盛弘股份、中恒電氣、科華數(shù)據(jù)、科士達、禾望電氣、伊戈爾。3）服務(wù)器電源：麥特米特、歐陸通。4）液冷：英維克、思泉新材、科創(chuàng)新源等。
風(fēng)險因素：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、技術(shù)路線變化風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險、國際貿(mào)易風(fēng)險等。
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