>> 西部證券-拓普集團(tuán)(601689)2025年半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，機器人+AI液冷服務(wù)器成長新周期-250830
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,彭子祺 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，1H25實現(xiàn)營收129億元，同比+5.8%，歸母凈利潤13億元，同比-11%；扣非歸母凈利潤12億元，同比-10%。Q2來看，公司實現(xiàn)營收72億元，同/環(huán)比+9.7%/+24.3%；歸母凈利潤7.3億元，同/環(huán)比-10%/+29%，扣非歸母凈利潤6.8億元，同環(huán)比-3.5%/+39%。
分產(chǎn)品來看：1）減震器：營收20億元，同比-4.83%，占比16%；2）內(nèi)飾功能件：營收44億元，同比+12%，占比34%；3）底盤系統(tǒng)：營收37億元，同比-2%，占比29%；4）汽車電子：營收11億元，同比+52%，占比8.3%；5）熱管理：營收9.8億元，同比+6.7%，占比7.6%。
盈利能力方面，1H25公司實現(xiàn)毛利率/凈利率20%/10%，同比-1.8/-1.9pcts；其中Q2毛利率/凈利率19%/10%，同比-1.1/-2.3pcts，環(huán)比-0.6/+0.4pcts，單季度期間費用率8.4%，同環(huán)比+0.1/-2.2pcts，環(huán)比明顯改善。
海外布局持續(xù)推進(jìn)，機器人+AI液冷服務(wù)器驅(qū)動新成長。1）海外布局：公司國際化戰(zhàn)略加速，墨西哥一期項目全部投產(chǎn)，波蘭工廠二期進(jìn)入籌劃階段，泰國一期工廠建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計2025年底投產(chǎn)；2）機器人業(yè)務(wù)：目前，公司直線執(zhí)行器、旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、靈巧手電機等產(chǎn)品均已向客戶多次送樣，項目進(jìn)展迅速。此外，公司積極布局人形機器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等，進(jìn)一步形成機器人業(yè)務(wù)的平臺化產(chǎn)品布局。3）AI液冷服務(wù)器：公司由車端向液冷服務(wù)器、儲能、機器人等行業(yè)實現(xiàn)熱管理技術(shù)遷移，目前已取得首批訂單15億元。其中在AI液冷服務(wù)器方面，公司已實現(xiàn)液冷泵、溫壓傳感器、各類流量控制閥、氣液分離器、液冷導(dǎo)流板等產(chǎn)品快速研發(fā)，同時向華為、A客戶、NVIDIA、META等企業(yè)推廣相關(guān)產(chǎn)品。
投資建議：我們預(yù)計2025-2027年公司營收分別為313/367/427億元，同比+18%/+17%/+16%；歸母凈利潤為31/40/47億元，同比+5%/+26%/+19%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新工廠投產(chǎn)不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
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