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事件：公司近期發(fā)布2025年中報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.31億元，同比增長(zhǎng)14.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.56億元，同比增長(zhǎng)205.62%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50元（含稅）。
　　業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。據(jù)公告，2025H1公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，TOC業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由2024年上半年的37.52%上升到報(bào)告期的40.14%；TOC業(yè)務(wù)毛利率由2024年上半年的29.21%上升到報(bào)告期的30.21%；歐盟、北美業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由2024年上半年的11.42%上升到報(bào)告期的14.08%；殺蟲殺菌劑業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由2024年上半年的24.15%上升到報(bào)告期的26.59%；新增了在非洲，亞洲，美洲區(qū)域等更多國(guó)家開始了Rainbow Bio的業(yè)務(wù)。過去五年新啟動(dòng)的海外Model C子公司的運(yùn)營(yíng)越來越多的漸入佳境，開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)且后勁十足。公司25H1的銷售凈利率9.56%，較去年同期的3.81%明顯提升。
　　運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)改善提升，盈利能力或持續(xù)修復(fù)。作物保護(hù)品行業(yè)仍處于周期底部但呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，具有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力，以及擁有市場(chǎng)渠道和品牌知名度等核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)頭部企業(yè)將會(huì)越來越強(qiáng)。公司明確了以九大流程為基礎(chǔ)構(gòu)建全球化運(yùn)營(yíng)管理體系，持續(xù)改善與提升全球化運(yùn)營(yíng)能力。伴隨公司TOC業(yè)務(wù)營(yíng)收占比的持續(xù)增長(zhǎng)及全球重要市場(chǎng)高價(jià)值登記的獲得，公司整體運(yùn)營(yíng)毛利率會(huì)持續(xù)上升。據(jù)公告，按照公司2025年運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均將呈現(xiàn)同比上升向好趨勢(shì)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為3.94/4.69/5.52元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)度、收益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。