>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：上海地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺(tái)，但仍需更多政策落地-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
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作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤(rùn) |
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2025年8月25日至8月29日建筑材料板塊（SW）下跌2.02%，其中水泥（SW）下跌3.21%，玻璃制造（SW）下跌2.52%，玻纖制造（SW）上漲4.90%，裝修建材（SW）下跌4.52%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益-2.63%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-20.15億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周上海六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策措施的通知》，包括調(diào)減住房限購(gòu)、優(yōu)化住房公積金、優(yōu)化個(gè)人住房信貸以及完善個(gè)人住房房產(chǎn)稅等政策，按《通知》規(guī)定，滬籍居民家庭和滬籍成年單身人士，在外環(huán)外購(gòu)買(mǎi)住房不限套數(shù)；在外環(huán)內(nèi)限購(gòu)2套住房。非滬籍居民家庭和非滬籍成年單身人士，自購(gòu)房之日前在本市連續(xù)繳納社會(huì)保險(xiǎn)或個(gè)人所得稅滿1年及以上的，在外環(huán)外購(gòu)買(mǎi)住房不限套數(shù)；自購(gòu)房之日前在本市連續(xù)繳納社會(huì)保險(xiǎn)或個(gè)人所得稅滿3年及以上的，在外環(huán)內(nèi)限購(gòu)1套住房。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年7月地方政府債總發(fā)行量12134.93億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年6月增長(zhǎng)3.2%，同比2024年7月增長(zhǎng)70.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.83萬(wàn)億元，同比+0.32萬(wàn)億元，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模5.85萬(wàn)億元，同比+2.06萬(wàn)億元。化債政策加碼下政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類(lèi)項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國(guó)聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開(kāi)啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修?！胺磧?nèi)卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開(kāi)啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價(jià)持續(xù)性。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長(zhǎng)期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹(shù)、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過(guò)程中，企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動(dòng)，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見(jiàn)》，供給端有望積極改善，同時(shí)西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長(zhǎng)，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗供應(yīng)無(wú)增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長(zhǎng)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績(jī)優(yōu)、有成長(zhǎng)性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年8月29日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)337.65元/噸，環(huán)比上一周下降1.12%，全國(guó)水泥出庫(kù)量256.01萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下降4.53%，其中基建水泥直供量155萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下降3.13%，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率36.27%，環(huán)比上一周下降8.21pct，全國(guó)水泥庫(kù)容比63.01%，環(huán)比上一周減少0.36pct?；ǘ?，基建需求雖有政策支撐，但資金到位和天氣因素導(dǎo)致其短期波動(dòng)，需求釋放仍需時(shí)間；房建端，多地傳統(tǒng)消費(fèi)淡季結(jié)束，房建需求處于緩慢復(fù)蘇通道，但極端天氣和區(qū)域市場(chǎng)脆弱性（如價(jià)格戰(zhàn)、資金問(wèn)題等）抑制恢復(fù)力度；民用端，民用需求受季節(jié)性因素主導(dǎo)，且價(jià)格敏感度高，短期難有顯著改善。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1189.67元/噸，較上周跌幅1.34%，全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存5554萬(wàn)重箱，環(huán)比上周-82萬(wàn)重箱，年同比-533萬(wàn)重箱。本周下游加工廠庫(kù)存得到消化，剛需補(bǔ)貨小幅增加，個(gè)別廠家小幅探漲，短期剛需補(bǔ)貨仍存支撐，但當(dāng)前庫(kù)存水平偏高，局部投機(jī)性貨源仍存在壓制，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，關(guān)注政策面及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿粗紗價(jià)格環(huán)比基本持平。需求端，市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)仍顯一般，多數(shù)廠產(chǎn)銷(xiāo)仍偏淡，傳統(tǒng)產(chǎn)品需求支撐及后續(xù)需求釋放預(yù)期存較大不確定性；供應(yīng)端，本周無(wú)粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)情況；庫(kù)存端，月末結(jié)算階段出貨階段性受影響，短期廠庫(kù)削減難度仍較大。預(yù)計(jì)近期粗紗價(jià)格大概率維持弱穩(wěn)走勢(shì)。本周電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定。需求端產(chǎn)品存差異化表現(xiàn)，G75紗對(duì)應(yīng)下游CCL訂單支撐有限，高端品種成交繼續(xù)強(qiáng)勁。短期來(lái)看考慮供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，疊加高端產(chǎn)品需求支撐，G75大概率穩(wěn)價(jià)出貨，而高端產(chǎn)品后續(xù)仍存進(jìn)一步漲價(jià)預(yù)期。截至8月28日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)3521.25元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下跌4.25%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8300-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.6-4.2元/米，環(huán)比上周基本持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，丙烯酸丁酯價(jià)格環(huán)比上周上漲，鋁合金、苯乙烯、瀝青、天然氣價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比暫穩(wěn)。單周產(chǎn)量1852噸，開(kāi)工率61.52%，開(kāi)工大體維持平穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)產(chǎn)量小幅增多；周內(nèi)庫(kù)存量繼
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