>> 國盛證券-天融信(002212)二季度實現扭虧，積極推進“AI+安全”戰(zhàn)略-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報，上半年公司實現營業(yè)收入8.26億元，同比-5.38%；實現歸母凈利潤-0.65億元，虧損同比收窄68.56%；Q2單季度實現營業(yè)收入4.91億元，同比+8.72%；實現歸母凈利潤370萬元，同比實現扭虧。
收入質量提升，提質增效成果顯著。2025年上半年公司毛利率67.41%，同比上升4.11pct，主要原因是公司聚焦核心業(yè)務，控制低毛利項目，安全收入占總營收的比重提升。公司提質增效成果顯著：1）研發(fā)費用側前幾年公司在新方向新技術的布局和投入已基本完成，目前研發(fā)費用處于較低、較穩(wěn)定時期。2）管理精細化。公司通過加強考核、提高培訓能力、組織優(yōu)化、精細化控制日常費用等管理舉措，費用持續(xù)控制。3）使用AI技術在研發(fā)和管理方面不斷提質增效。如AI賦能貫穿“開發(fā)-測試-方案-運營”全周期，使產品研發(fā)、服務運營效率同步躍遷。上半年公司研發(fā)費用率36.26%，同比下降4.33pct；管理費用率10.07%，同比下降1.2pct；銷售費用率48.55%，同比下降4.04pct。
智算一體機需求旺盛，商機統(tǒng)計近1億元。公司8月披露智算一體機訂單超過800萬元，收入超過500萬元。商機統(tǒng)計近1億元（80%以上落單概率的商機占40%左右），處于產品測試階段的商機分布在政府、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、制造、金融（基本是城商行級別）、交通、研究所、企業(yè)等客戶群。區(qū)別于其他智算一體機提供商，公司智算一體機的核心競爭力是智算云平臺能力，即能讓客戶快速應用大模型的能力。
積極夯實““AI+安全”戰(zhàn)略，AI相關產品與服務空間廣闊。1）AI技術的廣泛應用極大地提升了生產和工作效率，基于AI的安全防護也成為當前安全領域中重點發(fā)展方向。公司持續(xù)夯實““AI+安全”戰(zhàn)略，通過AI增強檢測防護能力、未知漏洞挖掘及檢測能力、提升交付能力、助力安全運營，實現““提質增效”。IDC中國區(qū)調研顯示，61%的客戶將會在未來1-3年采購安全大模型產品和服務。公司在運營商、金融行業(yè)已落地典型項目，為客戶提供基于AI的大數據分析、建立智能化分析能力，可視化的安全運營中心。公司很多已有的訂單、收入中都包含了AI技術。
維持““買入”評級。考慮到網絡安全下游需求尚在恢復階段，我們調整公司盈利預測，預計2025-2027年營業(yè)收入為30.46/33.18/36.44億，歸母凈利潤1.79/2.33/3.07億，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；下游需求恢復不及預期風險；新領域成長不及預期風險
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