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事件：公司發(fā)布2025H1中報。實現(xiàn)收入16.26億元，同比+1.63%，歸母凈利潤0.89億元，同比+2062.34%；單Q2實現(xiàn)收入8.16億元，同比+5.38%，歸母凈利潤0.26億元，同比+354.66%。
　　投影儀市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。據(jù)洛圖科技，2025年6月極米科技銷量/銷額市占率分別為17.8%/32%，穩(wěn)居行業(yè)第一。公司上半年產(chǎn)品矩陣進一步豐富，推出便攜投影Play 6、家用旗艦RS 20系列、輕薄投影Z6XPro三色激光版等新品，在入門級及高端化市場均不斷拓展。市場端公司逐步進入歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域主要線下渠道。車載端公司部分產(chǎn)品已交付上車，問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9等多款車型搭載公司車內(nèi)后排投影產(chǎn)品。
　　盈利能力持續(xù)提升。毛利率：2025Q2公司實現(xiàn)毛利率32.56%，同比+2.39pct。費率端：2025Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為15.51%/4.87%/13.22%/-1.66%，同比變動-3.8pct/+2.77pct/-0.46pct/+0.31pct，公司銷售費率持續(xù)優(yōu)化。凈利率：2025Q2公司凈利率實現(xiàn)3.19%，同比+4.53pct。
　　盈利預(yù)測與投資建議：投影設(shè)備市場競爭日趨激烈，我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤2.5/2.87/3.29億元，同比增長107.7%/15.1%/14.6%，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：原材料價格波動、競爭加劇、市場需求不及預(yù)期。