>> 國泰君安期貨-所長早讀-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 24518KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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觀點分享：
國家統(tǒng)計局8月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月上升0.1個百分點，制造業(yè)景氣水平有所改善，非制造業(yè)PMI上升0.2個百分點，至50.3，綜合PMI 50.5，較前值50.2回升0.3個百分點。制造業(yè)產(chǎn)需指數(shù)均有回升，醫(yī)藥、計算機通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均明顯高于制造業(yè)總體，產(chǎn)需較快釋放。價格總體水平繼續(xù)改善，主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)連續(xù)三個月回升。服務(wù)業(yè)景氣水平明顯回升。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月上升0.5個百分點，升至年內(nèi)高點。8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，價格降幅收窄，零售、房地產(chǎn)景氣度仍低于臨界點。
期指：震蕩中仍有走高可能。上周行情出現(xiàn)一定回擺，我們認為當(dāng)前行情的驅(qū)動依然在于內(nèi)外部兩方面變量。包括國內(nèi)政策走向與外部環(huán)境變化。本周國內(nèi)重磅靴子將落地，短期市場或有一定的維穩(wěn)力度下降擔(dān)憂，但我們依然認為更核心的是在行情上行斜率陡峭化后，政策面對于金融風(fēng)險防范的態(tài)度。周末證監(jiān)會發(fā)聲“持續(xù)鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”，整體未出現(xiàn)明顯防風(fēng)險動作，有利于穩(wěn)定預(yù)期。中期來看，年底政策對于明年經(jīng)濟增長的定調(diào)將進一步影響本輪行情高度。海外方面，上周五美股科技股尤其是芯片板塊出現(xiàn)一定的回調(diào)，關(guān)注其對國內(nèi)相關(guān)板塊的傳導(dǎo)。此外本周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)將發(fā)布，由于涉及到美聯(lián)儲9月降息空間，數(shù)據(jù)發(fā)布前市場或存在一定的觀望情緒。不過整體上預(yù)計影響有限。綜合來看，若外部、內(nèi)外部表現(xiàn)平靜，則近期行情有望在震蕩中呈現(xiàn)略偏強格局，并伺機進一步向上試探4000點整數(shù)大關(guān)。若內(nèi)外部擾動有所增加，則預(yù)計將在當(dāng)前位置呈現(xiàn)持續(xù)的橫盤震蕩格局。相對而言，我們認為前者概率或相對更高。
玻璃：短期仍偏弱。上周09合約在臨近交割月時期出現(xiàn)大規(guī)模短期擠壓虛盤，帶動盤面短暫反彈，但是現(xiàn)貨市場需求一般，未能帶動市場整體好轉(zhuǎn)，周五夜盤再次回落。在中期來看，01合約高升水仍是制約市場上漲的核心，當(dāng)前房地產(chǎn)也未見明顯好轉(zhuǎn)，下游加工廠目前訂單也未見明顯提升，在短期現(xiàn)貨難以明顯好轉(zhuǎn)情況下，期貨01合約升水幅度近15%，估值偏高。當(dāng)然也要看到多頭目前交易的幾個潛在邏輯有其合理性，一方面是四季度地產(chǎn)行業(yè)需求一般會有改善，加上近期政策端再次強調(diào)促進地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。另一方面，部分機構(gòu)認為股票市場的熱情未來會傳導(dǎo)到玻璃行業(yè)龍頭股，估值重估邏輯、反通縮、反內(nèi)卷、中美利差收縮、房地產(chǎn)政策強調(diào)止跌回穩(wěn)等等一系列對未來的樂觀因素使得后期在基差平水時期進一步做空需要謹(jǐn)慎。總之短期偏弱，中期震蕩市。
碳酸鋰：受永興材料安許證續(xù)證影響再度大跌，協(xié)基準(zhǔn)價高于近月合約價格，周環(huán)比下跌2070元/噸至2650元/噸。我們預(yù)計碳酸鋰價格短期受現(xiàn)貨價格支撐高位震蕩，長期回調(diào)。9月份宜春鋰礦停產(chǎn)對產(chǎn)量的影響才進入實質(zhì)性的深水區(qū)，疊加前期海外進口發(fā)運量偏低，預(yù)計鋰價維持1個月余的高位震蕩格局。海外向中國發(fā)運量來看，8月澳礦持平，智利低于7月水平，馬里未進行發(fā)運，津巴布韋增長至前期高位，尼日利亞維持高發(fā)運量。后期隨著下游需求增速放緩，以及海外進口資源陸續(xù)到港，碳酸鋰價格將進入下跌格局。
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