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今日熱點(diǎn)
　　宏觀：人民幣：蓄勢已久的升值
　　近日人民幣兌美元和一籃子貨幣加速升值。8月28-29兩個(gè)交易日，離岸人民幣兌美元升值0.4%。一方面，每日美元兌人民幣中間價(jià)近來有所上調(diào)，但另一方面，市場力量也開始加速推動(dòng)人民幣走強(qiáng)——近日在岸人民幣交易價(jià)格接近中間價(jià)、而離岸人民幣匯率強(qiáng)于在岸即是例證（圖表10）。近期，全球?qū)ε渲弥袊鴻?quán)益資產(chǎn)的偏好上升可能是近期人民幣匯率走強(qiáng)的催化劑之一（參見華泰策略組報(bào)告《外資對(duì)中國資產(chǎn)關(guān)注度升溫》，2025/8/24）。然而，我們認(rèn)為，人民幣兌美元升值“蓄勢”已久，有進(jìn)一步走強(qiáng)的空間，且可能成為驅(qū)動(dòng)美元名義有效匯率（NEER）下一輪貶值的最大權(quán)重貨幣。往前看，人民幣匯率有較強(qiáng)的基本面支撐，仍有進(jìn)一步升值動(dòng)力，我們重申12個(gè)月美元兌人民幣匯率6.98的預(yù)測（參見《人民幣或?qū)⒂猩祫?dòng)力》，2025/5/22，以及《中國2025年下半年宏觀展望：“再平衡”中孕育新機(jī)遇》,2025/6/3）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國關(guān)稅政策超預(yù)期變化，可能對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈造成較大擾動(dòng)；海外金融市場劇烈變化或引發(fā)匯率變動(dòng)。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2025-08-31
　　研究員
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263