久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025Q2歸母凈利潤+80%，在手訂單飽滿
　　2025上半年公司實現營業(yè)總收入403億元，同比增長12%，歸母凈利潤29億元，同比增長109%，核心主業(yè)船舶造修與海工實現營收386億元，同比增長13%。單Q2公司實現營業(yè)總收入245億元，同比增長18%，歸母凈利潤18億元，同比增長80%，業(yè)績位于預告中值，符合市場預期。公司在手訂單飽滿，截至2025年6月末，累計手持民船訂單2649萬載重噸/2335億元，同比增長12%/17%，后續(xù)隨高毛利率訂單交付繼續(xù)確認，業(yè)績增長可持續(xù)。
　　毛利率同比大幅改善，費控能力穩(wěn)步提升
　　2025上半年公司實現銷售毛利率12.2%，同比增長4.0pct，銷售凈利率8.3%，同比增長4.3pct，核心主業(yè)船舶造修與海工毛利率11.7%，同比提升4.1pct。受益于高毛利率民船訂單確認、公司精益管理推進，盈利能力同比大幅改善。2025上半年公司期間費用率5.0%，同比下降0.3pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.06%/3.10%/3.21%/-1.35%，同比分別變動0.0/-0.3/-1.0/+1.0pct，費控能力穩(wěn)步提升。
　　存量更新+供給剛性支持造船業(yè)景氣度，南北船合并收官中船實力進一步增強
　　根據克拉克森數據，截至2025年8月底，較2024年同期，新造船價格指數為186.2，同比-1.5%，維持高位，全球船廠在手訂單量3.9億載重噸，同比+11%，較2025年初下降1%。受2024年基數較高、美國301和船舶法案影響，2025年1-7月船舶全球新簽訂單5779萬DWT，同比下滑54%，其中中國船廠新簽訂單3531萬DWT，占比約61%，龍頭地位穩(wěn)固。分船型，集裝箱船/散貨船/油輪新簽訂單2781/1320/1206萬載重噸，同比分別變動+23%/-66%/-73%。展望后續(xù)，需求端，環(huán)保政策趨嚴、船齡增長約束下，存量更新需求中長期存在，供給端，產能剛性支撐船價，造船業(yè)周期高點已過但遠未結束。8月13日中國船舶、中國重工發(fā)布公告，向中國重工異議股東實施其所持異議股份的現金選擇權，中國重工股票自8月13日起連續(xù)停牌不再復牌，標志南北船合并步入收官。中國船舶作為存續(xù)公司，中船系下船舶總裝核心上市平臺，將整合雙方資源、消除同業(yè)競爭并充分發(fā)揮協(xié)同效應，全球競爭力將進一步增強。
　　盈利預測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測為74/99/124億元（暫不考慮吸收合并中國重工），當前市值對應PE分別為23/17/13x，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經濟波動、地緣政治風險、原油價格波動等。