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事件：7月10日收盤后，公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告。
　　2025H1業(yè)績預告超預期，預計2025年上半年歸母凈利潤同比增長98%-119%
　　預計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤28億元至31億元，同比增長98.25%至119.49%；扣非歸母凈利潤26.35億元至29.35億元，同比增長119.89%至144.93%。
　　2025H1公司業(yè)績顯著增長主要系1）公司聚焦主責主業(yè)，在確保生產安全的前提下，狠抓生產保交付，提升精益管理水平，生產效率穩(wěn)步提升；2）船舶行業(yè)保持良好態(tài)勢，公司手持訂單結構升級優(yōu)化，2025H1交付的民船價格同比提升，建造成本管控得當，營業(yè)毛利同比增加；3）聯(lián)營企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善。
　　中船集團船舶總裝資產整合有序推進，滬東中華加快注入集團
　　公司承諾將于三年內剝離滬東中華不宜注入上市公司的資產使滬東中華符合注入上市公司條件。集團造船資產整合有利于造船行業(yè)競爭格局改善，集團內部效率提升可期。
　　船舶行業(yè)換船周期、環(huán)保政策、產能緊張，共促行業(yè)周期景氣向上
　　周期景氣上行，多船型下單需求上行，船廠盈利能力改善。1）需求：①量：2025年1-6月克拉克森新接訂單（1000 + GT，DWT）同比下降58%，新接訂單量有所放緩。其中，箱船新接訂單同比增長27%；油輪新接訂單（10k + DWT，DWT）同比下降74%；散貨船同比下降73%；LNG船新接訂單同比下降86%；其他船型新接訂單同比下降60%；②價：截至2025年6月底，克拉克森新船造價月度指數(shù)報收187.11點，同比微降0.06%，2021年以來增長47.2%，位于歷史峰值97.7%。其中，箱船、油輪、散貨船、液化船新船價格指數(shù)分別同比+2.3%、-4.8%、-2.3%、-1.4%，位于歷史峰值91%、83%、71%、97%。船位緊張與通脹壓力有望推動船價上漲；2）下游運力：油輪至2025年運力仍緊缺，后續(xù)油輪、干散存在較大下單可能；3）供給：船廠運載已近飽和，但活躍船廠數(shù)量及交付量顯著下降，供需緊張或推動船價持續(xù)走高。
　　周期趨勢：新增訂單增速或將放緩；但由于擴產不易，疊加換船周期、環(huán)保政策，船價有望持續(xù)上行。
　　集團船舶總裝資產整合有序推進，競爭格局改善，效率提升可期。船舶總裝資產整合推進，競爭格局有望優(yōu)化。中船集團旗下總裝資產整合有望進一步加強內部協(xié)同，提升規(guī)模效應和加強精益化管理。
　　盈利預測與估值
　　預計2025-2027年歸母凈利潤約71、107、133億元，同比增長97%、50%、24%。對應PE為20、14、11X，PB為2.5、2.1、1.8X。維持“買入”評級。
　　風險提示：1）造船需求不及預期；2）原材料價格波動。