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心梗藥SGC001完成Ib期臨床并揭盲，差異化創(chuàng)新助力公司崛起
　　2025H1公司收入2.04億元（同比-18.04%，以下均為同比口徑）；歸母凈利潤-0.84億元（-93.24%）；扣非歸母凈利潤-0.90億元（-17.21%）。2025H1公司毛利率56.18%（+6.20pct）；凈利率-41.67%（-23.32pct）。參股公司舜景生物于8月27日完成SGC001的鎖庫、揭盲工作。SGC001在健康志愿者及前壁ST段抬高型心肌梗死患者人群中安全耐受性良好，Ib期臨床研究中低（300mg）中（600mg）高（900mg）劑量組均未發(fā)生3級及3級以上不良事件，未發(fā)生嚴重不良事件。初步分析顯示在前壁ST段抬高型心肌梗死患者中，SGC001不同劑量組的初步療效與預期基本相符。公司創(chuàng)新能力突出，新獲批的AKK菌和IVD業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長，我們維持公司盈利預測，預計2025-2027年營收為5.27/5.89/6.74億元，當前股價對應(yīng)P/S為30.5/27.3/23.9倍，維持“買入”評級。
　　全方位布局創(chuàng)新藥，小核酸藥物平臺潛在價值較大
　　舜景醫(yī)藥（有46%股權(quán)的子公司）：公司FIC心梗單品SGC001注射液分別在健康志愿者中和在前壁ST段抬高型心肌梗死患者中開展了2個I期研究，在前壁ST段抬高型心肌梗死患者中開展的Ib期臨床研究于8月27日完成臨床研究的揭盲。此外舜景醫(yī)藥雙抗品種SGC003預計25年內(nèi)IND，同樣具備有出海潛力。堯景基因（48%股權(quán)的子公司）：公司布局心臟靶向小核酸藥物平臺（STT-Cardio平臺），目前公司抑制MSTN基因表達的siRNA專利及治療心衰的小核酸藥物專利均已獲得授權(quán)，同時公司尋求海外合作伙伴發(fā)揮核酸藥物平臺的潛在價值。禹景藥業(yè)（有58%股權(quán)的子公司）：聚焦活菌藥物研發(fā)，創(chuàng)新品種AKK菌近期正式上線天貓國際，AKK菌是科學界公認的“下一代益生菌”，此前其同源菌株AKKYG2645已于2025年1月28日通過美國GRAS安全認證。智源生物（22%股權(quán)的參股公司）：針對AD的創(chuàng)新藥AA001單抗，目前處于臨床I期階段。公司全方位布局創(chuàng)新藥，差異化和多樣化創(chuàng)新有望助力公司估值進一步提升。
　　風險提示：行業(yè)政策變化、創(chuàng)新藥研發(fā)及競爭格局變動的風險等。