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事件:
　　2025年8月30日，派克新材發(fā)布2025年半年報(bào)：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.78億元，同比+8.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比+6.19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比+7.39%；銷售毛利率17.63%，同比-3.89pct；銷售凈利率9.86%，同比-0.18pct；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為0.69億元。
　　2025年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.06億元，同比+12.37%，環(huán)比+30.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比+6.69%，環(huán)比+28.92%；銷售毛利率為16.99%，同比-4.94pct，環(huán)比-1.46pct；銷售凈利率9.81%，同比-0.52pct，環(huán)比-0.12pct；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為1.68億元。
　　投資要點(diǎn):
　　2025H1電力鍛件收入同比快速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)中有升
　　公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家可為飛機(jī)及航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航天運(yùn)載火箭及衛(wèi)星、可控核聚變、深海裝備、燃?xì)廨啓C(jī)等高端裝備提供配套特種合金精密環(huán)形鍛件產(chǎn)品和精密模鍛件產(chǎn)品的民營(yíng)企業(yè)之一。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.78億元，同比+8.08%；歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比+6.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比+7.39%。
　　分產(chǎn)品看，電力鍛件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.91億元，同比+44.94%，毛利率為15.38%，同比+0.08pct；航空航天鍛件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.38億元，同比-3.51%，毛利率31.73%，同比-6.25pct；石化鍛件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.87億元，同比-14.34%，毛利率8.36%，同比-10.61pct；其他鍛件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.67億元，同比+19.02%，毛利率14.88%，同比-7.77pct。
　　2025Q2歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比提升，期間費(fèi)用率大幅下降
　　2025年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.06億元，同比+12.37%，環(huán)比+30.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比+6.69%，環(huán)比+28.92%；銷售毛利率為16.99%，同比-4.94pct，環(huán)比-1.46pct；銷售凈利率9.81%，同比-0.52pct，環(huán)比-0.12pct。
　　期間費(fèi)用方面，2025年二季度公司銷售費(fèi)用率1.46%，同比-0.07pct，環(huán)比-0.15pct；管理費(fèi)用率2.05%，同比+0.20pct，環(huán)比+0.02pct；研發(fā)費(fèi)用率4.27%，同比-0.76pct，環(huán)比-1.36pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-4.15%，同比-3.61pct，環(huán)比-3.09pct。
　　國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心通過認(rèn)定，募投項(xiàng)目順利推進(jìn)
　　2025年上半年，公司被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，成功攻克國(guó)家高端裝備制造領(lǐng)域的“卡脖子”技術(shù)瓶頸；首次參展法國(guó)巴黎航空航天展覽會(huì)，持續(xù)擴(kuò)大公司全球范圍內(nèi)的品牌影響力。深度參與客戶新產(chǎn)品的研發(fā)與試制，積極鞏固和拓展公司在飛機(jī)及航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航天運(yùn)載火箭及衛(wèi)星、可控核聚變、深海裝備、燃?xì)廨啓C(jī)等高端裝備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　募投項(xiàng)目方面，航空航天用特種合金結(jié)構(gòu)件智能生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入9億元，截至2025年6月底，累計(jì)投入7.01億元，投入進(jìn)度77.86%，預(yù)計(jì)2025年12月達(dá)到可使用狀態(tài)；高端裝備用大型特種合金結(jié)構(gòu)件智能生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入5億元，截至2025年6月底，累計(jì)投入2.23億元，投入進(jìn)度44.53%，預(yù)計(jì)2026年11月達(dá)到可使用狀態(tài)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　鍛造行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型，航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航天運(yùn)載火箭及衛(wèi)星、可控核聚變、深海裝備、燃?xì)廨啓C(jī)等高端裝備領(lǐng)域帶來需求增量，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為37.27、45.16、53.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.27、3.98、4.75億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為28、23和19倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)快速更新迭代風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際市場(chǎng)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。