>> 國投證券-潤貝航科(001316)營收利潤雙增，自研航材不斷突破-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊雨南,姜瀚成 |
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事件：25H1公司營收4.70億元，同比+11.62%；歸母凈利潤0.77億元，同比+74.43%；扣非歸母凈利潤0.75億元，同比+73.65%。
自研自產(chǎn)航材銷售規(guī)模持續(xù)上升，公司海外業(yè)務(wù)不斷拓展
25H1公司實現(xiàn)營收利潤雙增，毛利率29.23%，同比+1.89pct；凈利率16.33%，同比+5.97pct，盈利能力穩(wěn)步提升。分產(chǎn)品看，公司自研自產(chǎn)航材實現(xiàn)營收0.41億元，同比+30.62%，毛利率55.77%，同比+6.09pct，自主研發(fā)產(chǎn)品銷售額的增長帶動了公司整體毛利率增加；分銷產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.29億元，同比+10.08%，毛利率26.67%，同比+1.14pct。分地區(qū)看，公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.44億元，同比+23.02%，彰顯國際市場拓展勢能。
期間費用同比下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛
期間費用端，公司研發(fā)/銷售/管理費用分別為0.08/0.27/0.17億元，同比-9.02%/-11.34%/-23.56%，費用同比大幅下降，主要系股份支付費用減少所致；財務(wù)費用-0.12億元，同比-287.63%，主要系匯兌收益增加及定期存款利息收入增加所致。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.94億元，同比+343.22%，系收入增加，客戶回款增加，經(jīng)營性現(xiàn)金流入增幅大于經(jīng)營性現(xiàn)金流出增幅。
國產(chǎn)化航材自研業(yè)務(wù)不斷突破，多型號產(chǎn)品取得適航認證
報告期內(nèi)公司新增485個PMA產(chǎn)品件號、2個精細化工產(chǎn)品的適航認證。截至2025年6月30日，公司共有超過2800個件號通過中國民航局航空器適航審定司批準。通過適航認證的自研產(chǎn)品可以等效替換國內(nèi)運營的波音、空客等多型客機上的進口航空器材，部分自研產(chǎn)品已寫入中國商飛工藝材料產(chǎn)品批準書。
投資建議：
我們預(yù)計公司25/26/27年凈利潤分別為1.42/1.74/2.14億元，增速為60.6%/22.2%/23.3%。我們選擇航材股份、光威復(fù)材、中航高科為可比公司，25/26年可比公司平均PE為33/28倍，考慮公充分受益于民航需求回暖以及國產(chǎn)大飛機交付，我們給予公司2026年28倍PE，12個月目標價為42.28元，首次給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險，自研進度不及預(yù)期風(fēng)險
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