>> 國泰海通證券-廣電計量(002967)2025年中報點評：盈利能力環(huán)比明顯提升，新興檢測領(lǐng)域加速拓展-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀,趙玥煒,丁嘉一 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
投資建議：維持2025/2026/2027年EPS為0.70/0.82/0.95元。參考可比公司2025年平均估值PE為27.08倍，我們給予公司2025年35倍PE，上調(diào)目標價至24.5元，維持增持評級。
2502毛利率同環(huán)比提升，現(xiàn)金流實現(xiàn)改善。公司2025年H1實現(xiàn)營收14.78億元（同比+10.01%），歸母凈利0.97億元（同比+22.11%）；2025Q2實現(xiàn)營收8.60億元（同比+13.79%），歸母凈利0.92億元（同比+17.83%）。盈利能力穩(wěn)步改善，2025H1毛利率/凈利率分別為43.36%/6.25%（同比+1.47pct/+0.70pct）。2025Q2毛利率/凈利率為46.72%/10.67%（同比+2.32pct/+0.38pct，環(huán)比+8.06pct/+11.23pct）。25Q2現(xiàn)金流改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1.85億元（同比+18.74%）。
公司核心板塊保持良好增長，生命科學受“三普”高基數(shù)影響承壓。分業(yè)務(wù)來看，計量服務(wù)實現(xiàn)營收3.48億元（yoy+1.14%），可靠性與環(huán)境試驗實現(xiàn)營收3.74億元（yoy+17.68%），集成電路測試與分析實現(xiàn)營收1.30億元（yoy+17.64%），電磁兼容檢測實現(xiàn)營收1.66億元（yoy+11.73%），生命科學實現(xiàn)營收2.10億元（yoy-8.53%），食品檢測和化學分析板塊維持穩(wěn)健增長，環(huán)境業(yè)務(wù)因“三普”相關(guān)訂單下滑影響，增長承壓；數(shù)據(jù)科學分析與評價實現(xiàn)營收0.65億元（yoy+47.07%），新獲CS、DCMM、DSMM等認證資質(zhì)，軟件測試和數(shù)字化業(yè)務(wù)快速增長，成為新的增長點；EHS評價服務(wù)實現(xiàn)營收0.41億元（yoy-13.75%），下游行業(yè)需求恢復緩慢，公司續(xù)鞏固應(yīng)急業(yè)務(wù)優(yōu)勢并拓展石化、燃氣等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得初步進展。
公司積極拓展戰(zhàn)略性新興檢測業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化布局結(jié)構(gòu)。聚焦特殊行業(yè)、汽車、新能源、集成電路、商業(yè)航天、通信、低空經(jīng)濟及人工智能等前沿領(lǐng)域，推動檢測服務(wù)向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。航空及低空經(jīng)濟領(lǐng)域，公司已加入飛行汽車技術(shù)標準工作組，拓展無人機適航咨詢和主機廠試驗合作；人工智能領(lǐng)域，完善大模型測評與認證能力，成功入選信息系統(tǒng)建設(shè)和服務(wù)能力（CS）評估機構(gòu)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；并購的決策風險與整合風險等。
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