>> 東興證券-安道麥A(000553)業(yè)績同比減虧，豐富差異化產(chǎn)品線-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 914KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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安道麥發(fā)布2025年中報：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入150.24億元，YoY+0.76%，歸母凈利潤-0.80億元，同比減虧。
公司業(yè)績有所改善。公司上半年銷售額為20.91億美元，以美元計算同比持平，以人民幣計算同比增長1%，其中銷量同比增加4%，抵消了價格同比下降3%的負(fù)面影響。調(diào)整后毛利為6.2億美元，同比增長11%；毛利率提升至29.7%（去年同期為26.5%），主要得益于成本減少，以及銷量同比增加。調(diào)整后EBITDA為3.1億美元，同比增長23%；EBITDA利潤率提升至14.8%（去年同期為12.0%）。調(diào)整后凈利潤由去年同期的凈虧損7100萬美元轉(zhuǎn)正為4900萬美元；列報凈虧損為1100萬美元，較去年同期凈虧損1.26億美元同比改善1.15億美元。
農(nóng)藥市場有所復(fù)蘇，但價格仍然承壓。2025年上半年多數(shù)國家的農(nóng)藥渠道庫存已恢復(fù)至2020年之前水平，農(nóng)藥市場需求得以復(fù)蘇。受原藥生產(chǎn)供過于求影響，定價下行壓力仍舊沉重。主要大宗農(nóng)產(chǎn)品的價格在低位保持穩(wěn)定，海外高息環(huán)境未見改變，農(nóng)民盈利水平依然承壓，仍以即時采購模式為主。面對充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境，公司啟動實施“奮進(jìn)計劃”，旨在2024 ~2026年的三年時間逐步實現(xiàn)提升利潤、改善現(xiàn)金流的目標(biāo)。該計劃包含三大支柱：優(yōu)化財務(wù)管理、理順經(jīng)營架構(gòu)以及深耕“價值創(chuàng)新”細(xì)分市場。作為“奮進(jìn)”轉(zhuǎn)型計劃的舉措之一，公司已啟動組織變革，以便提高運(yùn)營效率。
持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，驅(qū)動公司長期發(fā)展。為繼續(xù)豐富壯大差異化產(chǎn)品線，安道麥在2025年第二季度繼續(xù)在全球各地市場登記并推出多種新產(chǎn)品。作為“奮進(jìn)”計劃的舉措之一，公司聚焦產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)的整體提升。我們預(yù)計公司通過實施差異化產(chǎn)品策略，有望持續(xù)推動業(yè)務(wù)增長，驅(qū)動公司長期發(fā)展。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司作為全球非專利農(nóng)藥龍頭企業(yè)，差異化的產(chǎn)品組合助推業(yè)務(wù)增長，疊加受益先正達(dá)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同，我們看好公司長期發(fā)展前景。我們維持對公司的盈利預(yù)測，2025~2027年凈利潤分別為0.79、1.03和1.76億元，對應(yīng)EPS分別為0.03、0.04和0.08元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E值分別為205、159和92倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下滑；新產(chǎn)品注冊登記進(jìn)展不及預(yù)期。
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