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事件：
　　公司發(fā)布2025年中期報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.44億元，同比增1.89%；歸母凈利0.76億元，同比大幅扭虧為盈。其中二季度單季，實(shí)現(xiàn)收入21.65億元，同比下降0.19%，歸母凈利0.42億元，同比增長(zhǎng)9.75%。公司業(yè)績(jī)改善主因養(yǎng)殖成本下降。
　　點(diǎn)評(píng)：養(yǎng)殖成本下降，屠宰產(chǎn)能增長(zhǎng)
　　養(yǎng)殖：成本下降，頭均維持微利。上半年公司生豬銷(xiāo)售價(jià)格、出欄量均同比有所下降，但受益于成本下行，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)依然盈利。上半年公司共銷(xiāo)售生豬127.12萬(wàn)頭，同比下降4.88%；其中仔豬3.31萬(wàn)頭，同比減少75.15%。同時(shí)生豬價(jià)格下降，公司生豬銷(xiāo)售均價(jià)14.84元/公斤，同比下降3.68%。公司通過(guò)加強(qiáng)采購(gòu)管理、優(yōu)化飼料配方、提高生產(chǎn)效率和養(yǎng)殖技術(shù)等措施，降低生產(chǎn)成本。我們預(yù)計(jì)公司上半年養(yǎng)殖成本14.1元/公斤左右，其中二季度單季約13.7元/公斤。
　　屠宰：上半年公司屠宰及肉類(lèi)加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.42億元，同比增5.29%；共計(jì)屠宰生豬250.25萬(wàn)頭，同比增18.44%。公司屠宰業(yè)務(wù)已擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)工藝水平、先進(jìn)的信息化管理系統(tǒng)，建立了成熟的質(zhì)控及管理體系以及專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍。截至2025年6月末，公司已建成25家生豬屠宰企業(yè)，其中浙江省內(nèi)18家、省外7家，初步實(shí)現(xiàn)全國(guó)性布局。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
　　公司將持續(xù)完善生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)模式，同時(shí)區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。隨著公司養(yǎng)殖效率的提升，成本有望進(jìn)一步下降。我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS為0.32元、0.53元和1.20元。看好公司發(fā)展前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈風(fēng)險(xiǎn)