>> 銀河證券-東航物流(601156)關稅影響有限，公司業(yè)務發(fā)展具備韌性-250830
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
大?。?/td>
| 1544KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:公司發(fā)布2025年中報告。2025年Hl,公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.56億元,與去年同期基本持平;實現(xiàn)歸母凈利潤12.89億元，同比增長0.90%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.56億元，同比減少3.38%。
公司控本增效，結構優(yōu)化，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼。在營業(yè)收入與去年同期基本持平的情況下，公司在受外部沖擊更加劇烈的第二季度，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.43億元，同比增長8.01%，體現(xiàn)公司在控制成本，提高效率方面取得了顯著成效，其業(yè)務具備較強的韌性以及抗風險能力。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為28.25億元,較去年同期增加177.31%，公司的盈利質量較之前有所提高。以上均為公司未來發(fā)展奠定了堅實的財務基礎。
航空速運業(yè)務受關稅影響有限，綜合物流業(yè)務收入有待改善。從各業(yè)務板塊收入端來看，2025年Hl公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.56億元。1）航空速運業(yè)務︰航空速運業(yè)務收入47.02億元，同比增加8.52%。2025年第二季度，美國與中國開戰(zhàn)“對等關稅”，造成美線供需不穩(wěn)。2)地面綜合服務業(yè)務:地面綜合服務實現(xiàn)營收12.87億元，同比增長5.38%。3）綜合物流解決方案:2025Hl，綜合物流解決方案收入52.52億元，同比減少8.29%。未來跨境電商業(yè)務表現(xiàn)或受到美線小包裹優(yōu)惠停止的負面影響?？缇畴娚探鉀Q方案收入為20.41億元，同比減少27.27%。但產(chǎn)地直達解決方案收入為19.80億元，同比增長37.29%，彌補了跨境電商業(yè)務表現(xiàn)不佳對利潤帶來的部分負面影響。
運力投入與運營效率雙升。經(jīng)營層面，2025年Hl公司積極提升運營效率，持續(xù)優(yōu)化航網(wǎng)，投優(yōu)投足長線運力，全貨機日利用率為13.55小時，為2018年以來最高水平。全貨機載運率為79.54%，在行業(yè)內持續(xù)領先。公司貨郵運輸總周轉量41.34億噸公里，同比增長5.62%，貨郵運輸量為80.08萬噸，同比增長4.42%。地面貨站處理量為126.40萬噸，同比增長5.05%。
貨機運力具備優(yōu)勢，分紅加碼股東回報。從供給端看，1）金球存量大型寬體貨機相對較為稀缺，老齡貨機或將面臨退役。2)國內寬體貨機主要集中在三大航旗下。截至2025年6月30日，公司擁有16架B777全貨機，其最大起飛重量347.5噸，最大業(yè)載102.0噸，設計航程4,605海里。從需求端看，國際航空運輸協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年Hl，全球航空貨運需呈增長態(tài)勢，但增速存在波動。全球貨運噸公里同比增長2.8%，其中，亞太地區(qū)貨運需求增長顯著，同比增長8.4%。分紅方面，公司依舊堅持以投資者需求為重，積極與投資者進行溝通，以現(xiàn)金紅利形式向全體股東每10股派發(fā)人名幣2.88元。
投資建議:根據(jù)我們的盈利預測結果，預計公司2025/26/27年能夠實現(xiàn)基本每股收益1.46/1.56/1.70元，對應PE為10.58X/9.97X/9.14X，維持“推薦”評級。
風險提示:關稅加征對業(yè)務影響超過預期,全球經(jīng)濟復蘇不及預期的風險，空運海運價格大幅波動的風險，跨境物流需求釋放不及預期的風險，原油價格、人民幣匯率價格波動的風險。
|
|
