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事件
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入253.41億元，同比下降24.56%，歸母凈利潤(rùn)4.74億元，同比增長(zhǎng)237.36%。
　　投資要點(diǎn)
　　剝離ODM，全面聚焦半導(dǎo)體。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入253.41億元，同比下降24.56%，歸母凈利潤(rùn)4.74億元，同比增長(zhǎng)237.36%。
　　公司推進(jìn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的剝離出售，并于2025年上半年完成三家子公司的出售交割，隨著交割工作的推進(jìn)，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的出表帶來(lái)的投資收益將體現(xiàn)在第三季度。隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存趨于健康、行業(yè)生態(tài)優(yōu)化、下游需求持續(xù)復(fù)蘇，以及AI等高能耗新需求與消費(fèi)刺激政策的疊加，預(yù)計(jì)下半年功率與模擬半導(dǎo)體景氣度將繼續(xù)上行，訂單能見(jiàn)度提升，產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn)并有望局部回升。
　　鞏固全球化布局，汽車(chē)、工業(yè)、消費(fèi)同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。上半年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.25億元，同比+11.23%，凈利潤(rùn)12.61億元，同比+17.05%。從銷(xiāo)售區(qū)域看，2025年上半年中國(guó)區(qū)收入同比增長(zhǎng)超20%，汽車(chē)、工業(yè)及消費(fèi)領(lǐng)域均保持強(qiáng)勁增勢(shì)；美洲及亞太地區(qū)（不含中國(guó)）受益于AI、消費(fèi)及汽車(chē)業(yè)務(wù)拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了中高個(gè)位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)；歐洲地區(qū)則在第二季度實(shí)現(xiàn)觸底回升，收入同比增長(zhǎng)高個(gè)位數(shù)、環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)10%，部分汽車(chē)Tier1客戶已開(kāi)始進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為337.5/185.4/216.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為18.6/26.4/33.3億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)展不及預(yù)期。