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公告要點(diǎn)：公司公布2025年半年報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.50億元，同比-17.77%；歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比46.14%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比-54.63%。其中2025Q2營(yíng)業(yè)收入5.27億元，同環(huán)比-7.43%/+24.61%；歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同環(huán)比+55.95%/+291.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同環(huán)比+54.43%/+531.71%。
　　新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。25H1公司新能源汽車零部件銷售收入超2億元，燃油車與新能源車共用產(chǎn)品銷售收入超3億元。公司持續(xù)深化與頭部新能源車企合作，多次獲得客戶定點(diǎn)通知，合作范圍不斷擴(kuò)大。同時(shí)積極拓展寧德時(shí)代、寧波拓普、金博股份等二配客戶，增強(qiáng)客戶多元化與業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。
　　毛利率承壓，費(fèi)用管控面臨挑戰(zhàn)。25Q2毛利率14.63%，同環(huán)比+4.60pct/2.56pct。受日系客戶需求疲軟影響，沖焊件銷售下滑，武漢長(zhǎng)源凈利潤(rùn)同比減少約1931萬(wàn)元，拖累整體毛利率。25Q2期間費(fèi)用率9.53%，同環(huán)比+0.77pct/-2.90pct，費(fèi)用管控良好。25Q2歸母凈利率為5.04%，同環(huán)比+2.05pct/+3.44pct，整體盈利能力明顯提升。
　　新業(yè)務(wù)布局加速，打造第二增長(zhǎng)曲線。公司積極拓展人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)，碳陶剎車等新領(lǐng)域，行星滾柱絲杠已送樣檢測(cè)，機(jī)器人緊固件同步推進(jìn)。在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域獲飛行汽車超2億元訂單及碳陶剎車系統(tǒng)超1億元合同，并與金博股份戰(zhàn)略合作推進(jìn)量產(chǎn)，增強(qiáng)配套能力與盈利前景。
　　研發(fā)與產(chǎn)能雙輪驅(qū)動(dòng)，夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。公司堅(jiān)持高強(qiáng)度研發(fā)投入，已獲專利276項(xiàng)，發(fā)明專利39項(xiàng)（截至2025H1），持續(xù)攻堅(jiān)高附加值、國(guó)產(chǎn)替代及模塊化產(chǎn)品。同時(shí)，隨著IPO及非公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，廣東、武漢、寧波等生產(chǎn)基地產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，有效增強(qiáng)了近地化配套與整體交付能力，為承接新訂單、提升產(chǎn)能利用率奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年?duì)I收為26.2/30.1/34.7億元，同比分別+19%/+15%/+15%，維持2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1.5/1.8/2.5億元，同比分別+30%/+25%/+33%，對(duì)應(yīng)PE為38/31/23倍。我們認(rèn)為公司尚處產(chǎn)能爬坡初期，看好公司未來(lái)新產(chǎn)品和新客戶帶來(lái)的業(yè)務(wù)增量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶銷量不及預(yù)期，新產(chǎn)品量產(chǎn)爬坡不及預(yù)期。