>> 東方證券-中航光電(002179)數(shù)據(jù)中心、新能源車業(yè)務(wù)高速增長，防務(wù)訂單明顯恢復(fù)-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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事件：2025年H1公司實現(xiàn)營收111.83億（+21.60%）；實現(xiàn)歸母凈利潤14.37億（-13.87%）。單季度看，2025Q2環(huán)比改善，實現(xiàn)營收63.45億，環(huán)比增長+31.13%；歸母凈利潤7.97億，環(huán)比增長+24.55%。
防務(wù)訂單呈明顯恢復(fù)態(tài)勢，數(shù)據(jù)中心、新能源車等民品實現(xiàn)高速增長。受民品高景氣業(yè)務(wù)高速增長拉動，公司營收實現(xiàn)快速增長。數(shù)據(jù)中心：緊抓AI高速發(fā)展機(jī)遇，加速拓品類和客戶，實現(xiàn)同比翻番增長；新能源車：由高壓互聯(lián)向整車互聯(lián)加速轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)50%以上高速增長，高于行業(yè)增速；工業(yè)裝備：聚焦龍頭客戶開發(fā)，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?。此外，公司基本盤防務(wù)業(yè)務(wù)上半年訂單呈明顯恢復(fù)態(tài)勢，下半年隨著景氣上行、行業(yè)收入確認(rèn)好轉(zhuǎn)，有望呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。
業(yè)績符合預(yù)期，受原材料上漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及部分產(chǎn)品降價影響，盈利能力有所下滑。上半年盈利能力有所下滑，主要是因為：1）原材料上漲，金等貴金屬價格上漲對成本端帶來壓力；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高毛利軍品占比下降；3）部分產(chǎn)品降價。公司將成本管理提升至戰(zhàn)略管理的高度，通過激勵導(dǎo)向、全價值鏈管控和創(chuàng)新拉動開展管控，提升運營效率，積極應(yīng)對大宗商品漲價和客戶的成本優(yōu)化訴求。
防務(wù)景氣恢復(fù)上行，緊抓新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會，打造“第二增長曲線”，公司有望重回高質(zhì)量快速增長。防務(wù)：信息化建設(shè)+軍品景氣提升，公司是軍品連接器龍頭，市占率高，隨著軍工領(lǐng)域需求回暖+單機(jī)價值量提升，公司營收業(yè)績增速有望回升。新興產(chǎn)業(yè)：聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，全力推動商業(yè)航空航天、數(shù)據(jù)中心、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、低空、深海裝備等業(yè)務(wù)發(fā)展，加快打造新增長點。新能源汽車：聚焦“國際一流，國內(nèi)主流”客戶，大力布局智能網(wǎng)聯(lián)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)賽道，由高壓互連向整車互連加速轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)中心：筑牢液冷散熱類產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，加速電源與高速產(chǎn)品市場推廣，為數(shù)據(jù)中心客戶提供覆蓋電源、光纖、高速及液冷產(chǎn)品的整套解決方案。工業(yè)裝備：聚焦龍頭客戶，緊抓光伏儲能、工程機(jī)械電動化發(fā)展機(jī)遇。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)25年半年報下調(diào)毛利率，下調(diào)25、26、27年EPS為1.75、2.03、2.34元（前值為1.77、2.08、2.41元），參考可比公司25年34倍PE，給予目標(biāo)價59.50元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：軍工訂單和收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期等
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