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投資要點(diǎn)
　　事件：2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元，同比增長7.48%，歸母凈利潤1227.95萬元，同比下滑69.84%，扣非歸母凈利潤1057.85萬元，同比下滑69.42%。
　　聚焦主業(yè)開拓新興業(yè)務(wù)，毛利下滑+折舊攤銷造成業(yè)績承壓
　　今年上半年，公司聚焦高端消費(fèi)電子持續(xù)開拓市場，實(shí)現(xiàn)收入2.44億元，乘用車涂料業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)收入9782.84萬元，同比增長109.60%，公司整體收入表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但受產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)變化的影響，綜合毛利率下滑7.43 pct.至42.63%。此外，在建項(xiàng)目轉(zhuǎn)固后，資產(chǎn)折舊攤銷、運(yùn)營維護(hù)等費(fèi)用有所增長，導(dǎo)致公司利潤有所承壓。未來，隨著產(chǎn)量持續(xù)增長，銷售規(guī)模效應(yīng)的逐步體現(xiàn)和運(yùn)營效率的優(yōu)化，公司的盈利能力有望修復(fù)成長。
　　以高端消費(fèi)電子客戶需求為導(dǎo)向，持續(xù)挖掘市場潛力與增量空間
　　在高端消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司與全球知名終端客戶持續(xù)深入合作，在性能、觸感雙重嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)下，攻克技術(shù)難題，為新產(chǎn)品提供系統(tǒng)化解決方案：（1）北美大客戶方面，基于客戶認(rèn)可度和公司技術(shù)實(shí)力的提升，合作產(chǎn)品品類及范圍持續(xù)擴(kuò)大，在手機(jī)及配件領(lǐng)域，獲得多個(gè)新項(xiàng)目量產(chǎn)開發(fā)權(quán)；（2）國內(nèi)H大客戶、榮耀、小米等終端客戶方面，拓印技術(shù)在多個(gè)產(chǎn)品品類中實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，終端滲透率不斷提升；（3）準(zhǔn)分子工藝已配合下游客戶完成打樣并實(shí)現(xiàn)多個(gè)項(xiàng)目量產(chǎn)落地；（4）可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，積極強(qiáng)化技術(shù)積淀，參與小米、Meta等終端智能眼鏡的開發(fā)。整體而言，公司以高端消費(fèi)電子客戶的需求為導(dǎo)向，正持續(xù)挖掘市場潛力和增量空間。
　　鞏固乘用車內(nèi)飾領(lǐng)域優(yōu)勢，加速拓展外飾件
　　在乘用車領(lǐng)域，公司通過產(chǎn)品體系優(yōu)化與市場開拓雙向發(fā)力，推動(dòng)乘用車涂層業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長：（1）內(nèi)飾件領(lǐng)域，公司不斷鞏固優(yōu)勢，與多家頭部主機(jī)廠、汽車零部件制造商建立多維度深入合作關(guān)系，合作模式從單點(diǎn)供應(yīng)升級為深度協(xié)同，參與多款主流車型的同步研發(fā)與配套供應(yīng)，配套車型放量帶動(dòng)訂單增長；（2）加速拓展外飾件領(lǐng)域，車身漆及售后修補(bǔ)漆方面，自主研發(fā)的產(chǎn)品體系已按計(jì)劃陸續(xù)結(jié)項(xiàng)推出，正加速推進(jìn)與定點(diǎn)客戶的商務(wù)落地。隨著內(nèi)、外飾件在手訂單及定點(diǎn)項(xiàng)目同步逐步放量，公司乘用車業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模與市場份額的進(jìn)一步提升。
　　新興領(lǐng)域先發(fā)布局，絕緣膠框打印設(shè)備與材料有望依托固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)較佳增長
　　在新能源技術(shù)革新浪潮中，全固態(tài)電池以高能量密度、高安全性等核心優(yōu)勢引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。然而，制造過程仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中絕緣膠框的精密制造，直接影響全固態(tài)電池性能與安全可靠性。公司依托深厚的UV數(shù)字噴印技術(shù)積淀與涂層材料領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新能力，成功開發(fā)出全固態(tài)電池絕緣膠框打印設(shè)備與材料一體化解決方案，實(shí)現(xiàn)了工藝革新與顯著效率提升。目前，該設(shè)備及配套UV絕緣膠材料已進(jìn)入下游領(lǐng)先廠商聯(lián)合驗(yàn)證階段，各方正協(xié)同開展深度適配優(yōu)化，加速邁向商業(yè)化突破。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為0.93億元、1.76億元和2.52億元，當(dāng)下市值對應(yīng)的PE分別為67.75、35.88和25.08倍，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；客戶開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)