>> 西部證券-摩托車行業(yè)深度報告：國內(nèi)大排量摩托車滲透率持續(xù)提升，中國摩企開啟全球化2.0征程-250902
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
大?。?/td>
| 1915KB |
| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊天翔,張磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
全球摩托車銷量穩(wěn)中有升，2024年超6000萬輛。歐洲（不含土耳其）+美國+澳大利亞是全球主要大排量摩托車市場，大排量銷量滲透率平均超60%；東南亞+印度是海外最大摩托車市場，合計市場規(guī)模超3000萬輛，主要為低端小排量通路摩托車；拉美+墨西哥是我國摩企主要出口地區(qū)，以低端通路車為主，近年摩托車銷量迅速增長，大排量摩托車滲透率也有所提升；非洲地區(qū)摩托車銷量在200萬輛左右，主要集中在西非地區(qū)。
日系+印度+中國摩企主導(dǎo)全球摩托車市場，歐美品牌專注大排量。從全球摩托車主要玩家來看，1）四大日系發(fā)展歷史悠久，技術(shù)、渠道積累豐富，產(chǎn)品從低端小排量到高端跑車基本實現(xiàn)全覆蓋，在全球占據(jù)領(lǐng)先地位；2）印度廠商主要集中在低端小排量市場，在印度、非洲占據(jù)較高市場份額；3）中國廠商豪爵、隆鑫全球市場份額位居前10，但目前銷量主要集中于低端通路車型，自主品牌CR3（春風(fēng)、隆鑫、錢江）在高端大排量車型正逐步突破；4）歐美品牌產(chǎn)品主要集中于高端大排量市場，整體市場份額較低。
國內(nèi)摩托車需求總量下滑，大排量摩托車銷量增長潛力大。2023-2024年摩托車內(nèi)銷連續(xù)下滑，2024年內(nèi)銷891萬輛，同比下滑16.6%，但大排量摩托車車需求逆勢增長，2020-2024年銷量從約14萬輛增長至40萬輛，CAGR達(dá)到30%。對標(biāo)同屬東亞文化圈的日本，當(dāng)前中國大排量摩托車市場發(fā)展階段與上世紀(jì)80年代的日本較為相似，1980-1985年日本大排量摩托車銷售滲透率從4.1%提升至6.9%，每萬人銷量峰值約為12.4輛，為中國目前的4X（中國2024年約2.8輛），每萬人保有量峰值為64輛，同樣約為中國目前的4X，中國大排量內(nèi)銷市場仍有較大增長潛力。
出口貢獻(xiàn)國內(nèi)摩企銷售重要增量，大排量出?？臻g廣闊。2020年-2024年，中國摩托車整車出口銷量從709.06萬輛提升至1101.61萬輛，年復(fù)合增速為11.64%；出口占總銷量比例從41.5%提升至55.3%，出口已成為中國摩托車銷量重要增長引擎。當(dāng)前中國摩企大排量摩托車海外市場份額不足10%，大排量出?？臻g廣闊，據(jù)我們測算，2024年海外主要地區(qū)大排量摩托車銷量合計約400萬輛，預(yù)計2028年國內(nèi)（內(nèi)銷，中性情形）/海外大排量銷量將分別達(dá)到70萬輛/446萬輛，中性情形下預(yù)計中國摩企2028年大排量摩托車出口將接近90萬輛，2024-2028年大排量摩托車出口銷量CAGR約25.5%。
【投資建議】
隨著國內(nèi)摩企研發(fā)實力及產(chǎn)品質(zhì)量管控能力不斷增強，國內(nèi)摩企與全球頭部摩企產(chǎn)品、技術(shù)差距顯著縮小，憑借中國制造高性價比優(yōu)勢以及品牌美譽度持續(xù)提升，國內(nèi)摩托車出海（尤其是大排量摩托車出海）有望繼續(xù)保持良好勢頭,國內(nèi)頭部摩企具有較大成長空間。
?、僦攸c關(guān)注：春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托。
?、诮ㄗh關(guān)注：長城汽車（已覆蓋）旗下高端品牌-靈魂摩托。
【風(fēng)險提示】：關(guān)稅政策風(fēng)險、大排量摩托車滲透率提升不及預(yù)期、摩企出海進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
