>> 華鑫證券-明陽電氣(301291)公司事件點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，出海+數據中心發(fā)力-250902
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵,羅笛簫 |
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事件
明陽電氣發(fā)布2025年半年度報告：2025H1公司實現營業(yè)收入34.75億元，同比增長40.51%；實現歸母凈利潤3.06億元，同比增長24.38%。
投資要點
▌業(yè)績穩(wěn)健增長，中期派息回饋股東
2025H1公司實現營業(yè)收入34.75億元，同比增長40.51%；實現歸母凈利潤3.06億元，同比增長24.38%；毛利率和凈利率分別為20.99%/8.82%，同比下滑2.27/1.14pct，主要系產品結構調整，毛利率較低的成套開關柜收入占比提升所致；費用端持續(xù)優(yōu)化，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為3.48%/2.34%/-0.19%/3.07%，同比變動-0.98/-0.14/+0.33/-0.51pct，整體費用率下行。
單季度來看，2025Q2公司實現營業(yè)收入21.69億元，同比增長50.80%，環(huán)比增長66.15%；實現歸母凈利潤1.94億元，同比增長24.02%，環(huán)比增長72.93%；毛利率和凈利率分別為20.51%/8.95%。
公司2025年中期利潤分配方案為每10股派發(fā)現金股利0.70元（含稅），共派發(fā)現金紅利2185.40萬元（含稅）。
▌出海進程加快，數據中心貢獻可期
分產品看，2025H1公司三大核心產品線箱式變電站/成套開關柜/變壓器分別收入18.66/5.13/5.68億元，同比增長16.13%/91.03%/19.91%，成套開關柜放量顯著。
出海布局：公司實施“間接出海+全球化布局”戰(zhàn)略，布局歐洲、北美及東南亞等海外市場，除了與國內企業(yè)合作出海外，還積極開發(fā)海外直銷市場。今年上半年公司已啟動馬來西亞基地設備投資，海外訂單有望持續(xù)放量。
數據中心：公司自主研發(fā)的預制化低能耗電力模塊獲得諸多互聯網頭部企業(yè)系列訂單。隨著AI算力需求爆發(fā)，數據中心業(yè)務有望保持高增，打開長期成長空間。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為83.85、103.11、124.49億元，EPS分別為2.69、3.40、4.25元，當前股價對應PE分別為15.8、12.5、10.0倍，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
下游需求不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格大幅波動風險、大盤系統(tǒng)性風險。
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