>> 國泰君安期貨-對二甲苯：供需緊平衡，正套，PTA，月差正套，多PTA空MEG部分止盈，MEG，多PTA空MEG部分止盈-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格偏強(qiáng)維持，10月MOPJ目前估價在593美元/噸CFR。2號PX價格下跌，尾盤實(shí)貨10月在846/849商談，11月在843/847商談，均無成交。2號PX估價在846美元/噸，較昨日下跌2美元。
9月2日，亞洲對二甲苯價格環(huán)比走低，原因是人們對PTA生產(chǎn)利潤率疲軟的擔(dān)憂日益加劇。
9月2日，Platts對亞洲對二甲苯CFRUnv1/China和FOB韓國標(biāo)記分別為846美元/噸和825美元/噸，均環(huán)比下跌2美元/噸。
新加坡一位交易員表示，到目前為止，PX庫存略有緊張，這緩沖了價格的大幅下跌。
然而，該貿(mào)易商補(bǔ)充說，市場正在密切關(guān)注PTA的運(yùn)營，這可能是影響該地區(qū)PX生產(chǎn)的重要因素。
2025年最后一個季度，中國PTA工廠產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升。
“我對第四季度的看法是，[PX]庫存將下降，因為我們[中國即將]有新的PTA生產(chǎn)，”同一位交易員說。
中國新鳳鳴將在12月左右再增加一條300萬噸/年的PTA生產(chǎn)線。
與此同時，PTA生產(chǎn)商正在努力應(yīng)對利潤率低的問題，但中國的生產(chǎn)水平幾乎沒有變化。
新加坡另一位貿(mào)易商表示，PTA庫存可能已逐周下降，但隨著停工和利潤率持續(xù)不佳，庫存膨脹可能會再次威脅市場。
第二位貿(mào)易商表示，為了保住市場份額，PTA生產(chǎn)商對減產(chǎn)猶豫不決。
“目前，據(jù)我了解，沒有人愿意失去市場份額，”新加坡的第二位交易員指出。
9月2日，亞洲PXPlatts收盤市場評估過程顯示，10月和11月交割的貨物有買賣，但沒有完成交易。
PTA：2號PTA現(xiàn)貨價格上漲至4725元/噸，主流基差在01-49，月均價格4722.5元/噸（月均基差01-45.5），月結(jié)價格4777.5元/噸（月結(jié)基差01-29.83）。
MEG:9月1日-9月7日，張家港到貨數(shù)量約為2.7萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為3.2萬噸，寧波到貨數(shù)量約為3.9萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)約為9.8萬噸。
聚酯：江浙滌絲2號產(chǎn)銷整體清淡，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在50%、25%、30%、0%、50%、20%、20%、40%、0%、35%、25%、15%、40%、30%、50%、0%、0%、20%、60%、10%。
2號直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷45%，部分工廠產(chǎn)銷：50%、50%、70%、50%、40%、0%、40%、30%、100%、30%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：1
PTA趨勢強(qiáng)度：1
MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：11-01正套，1-5反套。多PX空EB。單邊價格下方空間有限，9月中旬之前逢低多。油價持續(xù)反彈，對PX形成一定支撐。另外供需層面，9月份福佳大化70計劃檢修，?；瘓F(tuán)160計劃重啟，供應(yīng)邊際回升；然PTA新投產(chǎn)在即，PX供需仍然是緊平衡格局。繼續(xù)關(guān)注11-1正套。
PTA：單邊價格震蕩偏強(qiáng)，下方空間或有限。乙二醇大幅下跌，多PTA空MEG部分止盈。需求端聚酯產(chǎn)銷持續(xù)低迷，但旺季仍有采購和補(bǔ)庫剛需，低價仍將帶動需求回升。
MEG：單邊震蕩偏弱，但目前估值中性，空單減持。多PTA空MEG部分止盈。1-5反套持有。近期MEG大幅下跌的核心在于市場對于10月份之后的供需整體看空，供增需減的格局較為明確。供應(yīng)端煤制利潤在煤炭價格大幅回落的背景下維持500元/噸+，處于歷史高位，裝置開工積極性提升，整體成交價格持續(xù)下滑。油制裝置方面，市場在關(guān)注裕龍石化可能在10-11月份投產(chǎn)、鎮(zhèn)海煉化或在在11-12月份重啟，浙石化盛虹目前負(fù)荷已提升，衛(wèi)星石化90萬噸預(yù)計9月底重啟，10月份之后國產(chǎn)供應(yīng)量大幅上升。而需求端，聚酯開工修復(fù)不及預(yù)期。但價格4300以下短期空間或有限。現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)偏緊，基差回升，并且傳統(tǒng)聚酯消費(fèi)旺季，仍有望看到產(chǎn)銷回升。
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