>> 長江證券-星宇股份(601799)2025Q2業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力保持穩(wěn)健-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠,張永乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
星宇股份8月28日發(fā)布半年度業(yè)績報告稱，2025年上半年營業(yè)收入約67.57億元，同比增加18.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約7.06億元，同比增加18.88%。
事件評論
2025Q2業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力保持穩(wěn)定。2025Q2公司實現(xiàn)營收36.63億元，同環(huán)比分別+10.85%、+18.36%，下游自主品牌客戶放量帶動公司營收保持增長，其中，問界M8Q2開啟交付，單季交付達(dá)4.1萬臺，問界M8搭載高單車ASP的激光大燈，貢獻核心收入彈性。2025Q2實現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元，同環(huán)比分別+9.35%、+19.31%。2025Q2公司毛利率為19.6%，同環(huán)比分別-0.7pct、+0.8pct，毛利率承壓，主要系下游客戶競爭加劇致短期年降波動所致。歸母凈利率為10.5%，同環(huán)比分別-0.1pct、+0.1pct，歸母凈利率保持穩(wěn)定。2025Q2公司費用率8.6%，同環(huán)比分別+0.4pct、-0.1pct，期間費用率總體保持穩(wěn)定。其中，銷售費用率為0.4%，同比-1.0pct。研發(fā)費用率為6.1%，同比+1.4pct，研發(fā)費用率增加，主要系新項目獲取數(shù)量高增所致。
副董事長人選落地強化公司信心，多元客戶+產(chǎn)品彰顯核心競爭力。副董事長選定增：公司選舉公司董事周宇恒先生擔(dān)任公司副董事長，副董事長人選確立，公司長期發(fā)展信心堅定?？蛻魧用妫簢鴥?nèi)方面公司與優(yōu)質(zhì)新勢力及自主品牌合作深入，下游客戶包括奇瑞、賽力斯、一汽大眾、紅旗和理想等，客戶資源優(yōu)質(zhì)。公司持續(xù)開拓新項目，2025H1，公司新獲52個車型新品研發(fā)項目，實現(xiàn)37個車型新項目批產(chǎn)。產(chǎn)品層面：公司加強新技術(shù)研發(fā)，著力打造感知、照明、顯示、投影和控制一體化系統(tǒng)集成供應(yīng)商，持續(xù)推進DLP、MicroLED、MiniLED、OLED及相關(guān)控制技術(shù)的像素顯示化交互燈等的研發(fā)。伴隨著新產(chǎn)品落地，單車價值量及盈利能力有望持續(xù)改善。在全球化方面：公司持續(xù)推進海外客戶的拓展，持續(xù)推進海外客戶全球尾燈項目落地，同時，公司持續(xù)拓展北美新能源業(yè)務(wù)。伴隨著后續(xù)海外項目持續(xù)落地，海外市場將有望貢獻公司長期成長增量。
投資建議：車燈賽道持續(xù)升級，公司產(chǎn)品客戶轉(zhuǎn)型進入兌現(xiàn)期，并加速海外布局。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別17.72、22.88、28.57億元，對應(yīng)PE分別為19.48X、15.09X、12.08X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游景氣不及預(yù)期；
2、技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險
|
|
