>> 華創(chuàng)證券-【華創(chuàng)證券人工智能研究中心】多行業(yè)聯(lián)合人工智能9月報：AI中報業(yè)績支撐漸強-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
大小： |
1414KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
耿琛,岳陽,姚佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
策略：AI領(lǐng)域進入基本面兌現(xiàn)階段，資本開支進一步上行。相比2024年多數(shù)領(lǐng)域歸母凈利潤負增的情況，整體來看今年AI各細分領(lǐng)域已進入基本面兌現(xiàn)階段。從中報業(yè)績來看，AI算力、無人機、人形機器人等領(lǐng)域歸母凈利潤增速相對靠前。與此同時，AI浪潮正驅(qū)動企業(yè)大幅增加資本開支。隨著大模型加速迭代與AI應(yīng)用逐步落地，催生了對算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入，同時政策支持與生態(tài)繁榮進一步強化了投資信心，推動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資力度進一步加快。
電子：AI應(yīng)用場景逐步打開，建議關(guān)注AI算力、AI終端投資機會。（1）AI云端：GPT5、nano-banana等最新模型相繼發(fā)布，AI模型能力大幅提升，推動AI在更多場景得到應(yīng)用，AI算力需求不可估量，我們認為AI基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期階段，AI服務(wù)器&交換機需求快速增長。推薦標的：景旺電子、東山精密、勝宏科技、工業(yè)富聯(lián)、生益電子、生益科技、滬電股份和鵬鼎控股等。建議關(guān)注標的：深南電路、德?？萍肌~冠銅箔、菲利華、中材科技、宏和科技等。（2）AI終端：SoC是AI終端產(chǎn)品的核心器件，也是決定其計算和交互效果的重要因素。隨著AI眼鏡、智能汽車、工業(yè)機器人等場景爆發(fā)，端側(cè)SoC賽道進入“量價齊升”黃金期，國產(chǎn)化率提升+技術(shù)代際突破構(gòu)成雙重成長動能。除SoC算力需求提高外，端側(cè)AI需求的興起，對定制化存儲解決方案也提出了新的要求，有望拉動存儲增量需求。建議關(guān)注：恒玄科技、全志科技、炬芯科技、泰凌微、兆易創(chuàng)新。
計算機：政策助力，產(chǎn)業(yè)進步快速，建議關(guān)注A股AI應(yīng)用方向：1)辦公：金山辦公、合合信息、福昕軟件、邁富時；2)金融：同花順、恒生電子、京北方、中科金財、新致軟件；3)大模型：科大訊飛、三六零、第四范式；4)工業(yè)：華大九天、中控技術(shù)、中望軟件、索辰科技、鼎捷數(shù)智；5)端側(cè)/穿戴玩具：瑩石網(wǎng)絡(luò)、云天勵飛、中科創(chuàng)達、漢王科技；6)醫(yī)療：潤達醫(yī)療、衛(wèi)寧健康、晶泰控股；7)法律：華宇軟件、金橋信息、通達海：8)郵箱：彩訊股份；9)創(chuàng)意：萬興科技、美圖公司、虹軟科技；10)教育：視源股份、佳發(fā)教育、鷗瑪軟件，新開普；11)電商：焦點科技：12)ERP：金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)；13)OA：泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠互聯(lián)；14)安全：深信服、盛邦安全、永信至誠；15)部署：優(yōu)刻得、星環(huán)科技、網(wǎng)宿科技、漢得信息；16)算力：海光信息、寒武紀、景嘉微等。
傳媒：長期看好AI產(chǎn)品應(yīng)用落地加速及商業(yè)化進度加速，建議關(guān)注AIAgent、AI陪伴、AI多模態(tài)、AI教育及AI端側(cè)等方向。1）AIAgent：作為AI應(yīng)用的生產(chǎn)力方向之一，通過自主決策、任務(wù)閉環(huán)和動態(tài)交互，能夠提高生產(chǎn)效率，展望全年該應(yīng)用方向有望持續(xù)優(yōu)化落地體驗；2）AI陪伴：包括軟件內(nèi)容/平臺與硬件玩具，作為AI應(yīng)用的泛娛樂方向之一，AI能夠滿足人類在陪伴交互領(lǐng)域的個性化、及時性需求；3）AI多模態(tài)：AI圖片、AI音視頻、AI 3D等方向的底層模型有望持續(xù)迭代進步，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地；4）AI教育：AI符合個性化教學(xué)核心需求，教育場景用戶付費意愿高；5）AI端側(cè)：智能終端加速AI智能化革命。建議關(guān)注：阿里巴巴、騰訊控股、阜博集團、有贊、快手、美圖、匯量科技、易點天下、上海電影、浙數(shù)文化、昆侖萬維、南方傳媒、榮信文化等。
通信：光模塊企業(yè)業(yè)績持續(xù)高增，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈催化頻發(fā)。本月光模塊企業(yè)集中披露2025年半年度報告，2025H120家光模塊企業(yè)合計實現(xiàn)收入達566.51億元，同比+54%，共增長199.62億元。凈利潤方面，20家光模塊公司2025H1合計實現(xiàn)歸母凈利潤達126.33億元，同比+99%，共增長63億元。根據(jù)英偉達財報指引，預(yù)計人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達到3萬億至4萬億美元，對應(yīng)未來五年CAGR達46%，需求指引進一步上調(diào)在算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場有望維持高景氣度。重點推薦中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛，建議關(guān)注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。衛(wèi)星方面中國星網(wǎng)低軌衛(wèi)星密集發(fā)射進入多場地協(xié)同階段，截止至8月26日已完成10組衛(wèi)星發(fā)射，此外《IT時報》報道，相關(guān)部門近期將發(fā)放衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牌照。同時工信部近日印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化業(yè)務(wù)準入促進衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出到2030年將出現(xiàn)手機直連衛(wèi)星等新模式新業(yè)態(tài)規(guī)模應(yīng)用，發(fā)展衛(wèi)星通信用戶超千萬。建議關(guān)注載荷及終端核心芯片供應(yīng)商臻鐳科技、國內(nèi)T/R組件龍頭鋮昌科技、衛(wèi)星通信載荷上海瀚訊、終端全產(chǎn)業(yè)鏈布局海格通信、星上濾波器等產(chǎn)品線龍頭燦勤科技、星敏感器龍頭天銀機電、地面終端及相控陣天線通宇通訊。
人形機器人：關(guān)注以“降本和輕量化”為核心的機器人新方向。關(guān)注人形機器人核心三個邏輯。1）新技術(shù)方向為降本和輕量化，關(guān)注軸向磁通電機、MIM粉末冶金、旋轉(zhuǎn)變壓器。關(guān)注海昌新材、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密、亞普股份、易德龍等；2）應(yīng)用場景端的“機器人＋”標的。場景先行不僅決定了國產(chǎn)機器人量產(chǎn)的路徑、也在很大程度上決定了其市場空間的上限。B端率先放量的趨勢已較為明確，尤其是在智能物流、紡服、特種行業(yè)等高復(fù)購、高剛需、低容錯的應(yīng)用領(lǐng)域。關(guān)注蘭劍智能、永創(chuàng)智能、諾力股份
|
|
