>> 西部證券-東方電氣(600875)2025年中報點評：公司發(fā)展重回上升通道，能源裝備業(yè)務(wù)多點開花-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
大?。?/td>
| 536KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：8月28日公司披露2025年中報，2025H1營業(yè)收入376.24億元，同比+14.26%；歸母凈利潤19.1億元，同比+12.91%；公司銷售毛利率15.46%，同比+0.1pct；凈利率5.48%，同比-0.01pct，但毛利率與凈利率相較于2024年全年有所提升；2025年H1公司研發(fā)費用15.70億元，在持續(xù)加碼技術(shù)投入的影響下同比+16.45%；財務(wù)費用同比-100.84%；2025H1資產(chǎn)減值損失4.57億，信用減值2.1億，共計減值6.67億元。
核氣雙輪驅(qū)動，新興產(chǎn)業(yè)突破。公司2025年在傳統(tǒng)能源裝備方面仍保持優(yōu)勢，核電、氣電市占率均居行業(yè)第一。其中，50兆瓦重型燃機實現(xiàn)海外訂單“零”的突破；水電訂單質(zhì)量提升，20兆瓦海上風(fēng)電機組批量交付，26兆瓦級半直驅(qū)海上風(fēng)電機組葉片通過靜載測試，17兆瓦漂浮式直驅(qū)海上風(fēng)電機組下線。新興產(chǎn)業(yè)方面，氫能板塊中標攀枝花30臺重卡示范項目，1000標方電解水系統(tǒng)實現(xiàn)訂單突破；儲能領(lǐng)域，全球最大二氧化碳儲能項目主體結(jié)構(gòu)封頂；智能制造方面，“東方智源”行業(yè)大模型上線；自主研制海洋防腐材料應(yīng)用于20兆瓦海上風(fēng)電機組。
需求高景氣，訂單支撐未來業(yè)績增長。2025年1-6月，我國電力裝機保持增長態(tài)勢，截至6月底，全國累計發(fā)電裝機容量36.5億千瓦，同比增長18.7%；全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資3635億元，同比增長5.9%。需求旺盛帶動公司訂單持續(xù)增長。2025H1公司新增生效訂單654.85億元，同比+16.78%，清潔高效能源裝備占37.59%，可再生能源裝備占30.82%，工程與國際供應(yīng)鏈占11.51%，現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)占8.80%，新興成長產(chǎn)業(yè)占11.27%。在手訂單充足，未來業(yè)績將持續(xù)釋放。
投資建議：公司在手訂單支撐業(yè)務(wù)增長，主業(yè)+新興產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動，業(yè)績將持續(xù)增長。我們預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利42.74/50.78/55.78億元，同比+46.3%/+18.8%/+9.8%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。豁椖客七M不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
|
|
