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·公司發(fā)布2025年中報(bào): 2025H1公司營(yíng)收39.5億元，同比+24.1%;歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比-9.1%;扣非歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比-17.0%。其中2025Q2營(yíng)收20.4億元，同環(huán)比分別+20.2%/+7.3%;歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同環(huán)比分別-50.8%/-58.5%;扣非歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同環(huán)比分別-68.9%/-79.8%。
　　2025Q2營(yíng)收同環(huán)比高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)懸架和傳感器業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)。2025H1公司營(yíng)收39.5億元，同比+24.1%。分產(chǎn)品類別看，TPMS/汽車金屬管件/氣門嘴及配件/智能懸架l傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收分別12.1億元/7.4億元/4.0億元/6.4億元/3.7億元,同比分別+22.7%/-0.9%/+5.9%/+50.2%/+18.7%，懸架和傳感器業(yè)務(wù)后續(xù)有望保持高增長(zhǎng)。2025Q2營(yíng)收20.4億元，同環(huán)比分別+20.2%/+7.3%。
　　2025Q2公司毛利率同環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整以及收入結(jié)構(gòu)變化的影響。2025H1公司綜合毛利率為21.8%，同比-5.3pct。2025Q2公司毛利率為20.5%，同環(huán)比分別-4.6pctl-2.8pct，毛利率下滑預(yù)計(jì)系客戶返利、新定點(diǎn)項(xiàng)目降價(jià)以及收入結(jié)構(gòu)變化的影響。2025Q2公司四項(xiàng)費(fèi)用率為16.2%，同環(huán)比分別-3.4pct-0.1pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.2%/4.8%/0.4%/7.8%,同比分別-0.5pct/-1.8pct/-0.7pctl/-0.4pct，環(huán)比分別+0.4pct/-1.2pctl-O.1pct/+0.8pct。2025Q2公司歸母凈利率為1.9%，同環(huán)比分別-2.8pct/-3.1pct。
　　·傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)重有升，新業(yè)務(wù)放量周期方興未艾，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)氣門嘴及胎壓業(yè)務(wù)隨著新客戶的開拓及存量客戶中滲透率提升，預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升。公司新業(yè)務(wù)空懸、傳感器等快速成長(zhǎng)，隨著空懸存量訂單的逐步兌現(xiàn)以及海外市場(chǎng)的開拓，疊加傳感器業(yè)務(wù)品類的拓展及新客戶的獲取，空懸及傳感器業(yè)務(wù)有望持續(xù)向上。我們調(diào)整公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.76億元/3.69億元/5.06億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游客戶銷量不及預(yù)期，行業(yè)降價(jià)超預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲