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事件：9月2日紹興正式推出《2025年紹興市提振消費(fèi)政策》。此前商務(wù)部稱，擬于9月推出擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施。我們持續(xù)看好政策預(yù)期下的順周期板塊機(jī)會，核心推薦白酒和餐飲鏈。
　　補(bǔ)貼宴席消費(fèi)，白酒和餐飲率先受益：紹興的政策對在酒店舉辦宴席（5桌及以上、消費(fèi)滿1萬元）的消費(fèi)者給予分檔補(bǔ)貼，最高5000元。政策通過補(bǔ)貼餐飲宴席、可直接刺激大眾消費(fèi)場景的白酒需求，也利好宴席消費(fèi)的供應(yīng)商。今年中秋國慶雙節(jié)8天連假，宴席消費(fèi)在時間上有集中性，且Q2禁酒令下錯殺的部分場次需求有望延期至雙節(jié)釋放，均利好今年雙節(jié)宴席白酒需求。我們預(yù)計(jì)類似政策后續(xù)有望在其他地區(qū)得到推廣，由點(diǎn)帶面拉動整體大眾需求，利好白酒需求復(fù)蘇和宴席供應(yīng)鏈企業(yè)。
　　夜間經(jīng)營延時、大學(xué)生專屬消費(fèi)券（餐飲住宿商超等）以及文旅+餐飲融合，不斷提振餐飲需求端消費(fèi)：我們認(rèn)為紹興市此次提振消費(fèi)政策系統(tǒng)性強(qiáng)、覆蓋面廣、針對性明確，對餐飲行業(yè)的直接補(bǔ)貼和場景拓展具有直接的刺激作用。宴席補(bǔ)貼、消費(fèi)券等直接刺激措施將直接提升餐飲消費(fèi)額，尤其婚宴、團(tuán)餐等場景受益明顯。
　　投資建議：餐供行業(yè)目前正處于周期底部逐步修復(fù)回暖的階段，當(dāng)前仍面臨競爭加劇的影響，但伴隨政策端持續(xù)加碼，看好后續(xù)行業(yè)終端需求的逐步恢復(fù)，持續(xù)推薦餐供板塊。此外，紹興本地黃酒消費(fèi)盛行，促消費(fèi)政策的落地也增加了黃酒的消費(fèi)需求，會稽山、古越龍山有望受益。紹興的政策可為后續(xù)政策的參考，對于高端宴席用酒、地產(chǎn)酒以及小餐飲有直接利好，推薦關(guān)注
　　白酒：宴席消費(fèi)修復(fù)，利好龍頭和地產(chǎn)，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣
　　餐飲鏈：小餐飲和宴席供應(yīng)鏈，海天味業(yè)、安井食品、安琪酵母、千味央廚
　　啤酒：夜經(jīng)濟(jì)和餐飲場景修復(fù)，青島啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒
　　黃酒：會稽山、古越龍山
　　風(fēng)險提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；食品安全風(fēng)險