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AI服務(wù)器滲透率加速提升，PCB景氣度持續(xù)向上，拉動(dòng)上游電子布滬深300上證指數(shù)需求放量。隨著人工智能技術(shù)和應(yīng)用的快速發(fā)展，AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁，據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2024年全球AI服務(wù)器出貨量達(dá)198萬臺(tái)，占整體服務(wù)器市場(chǎng)比重為12.1%，預(yù)計(jì)2025年出貨量達(dá)246.11萬臺(tái)同增24.3%。AI服務(wù)器滲透率加速及需求放量將直接拉動(dòng)PCB需求，根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)顯示，2024年全球PCB產(chǎn)值為735.65億美元，同比增長(zhǎng)5.8%，2029年全球PCB市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)946.61億美元，2024—2029年年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為5.2%。低介電電子布作為PCB的核心上游原材料，后續(xù)需求亦將大幅放量。
　　下游技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)電子布產(chǎn)品升級(jí)，靜候三代布（Q布）需求放量。當(dāng)前芯片廠商已積極開展224G高速互聯(lián)技術(shù)研究，224G主板以高速PCB為主，對(duì)PCB材料的介質(zhì)損耗提出了極高的要求。此外，2026年1.6T速率數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)，英偉達(dá)Rubin平臺(tái)預(yù)期發(fā)售，AIPCB（高頻高速印制電路板）的發(fā)展趨勢(shì)日益明朗且加速推進(jìn)。目前，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)品送樣測(cè)試及產(chǎn)能擴(kuò)張階段。待對(duì)應(yīng)需求啟動(dòng)，三代電子布需求將有望加速放量。根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)，2024年全球三代電子布（Q布）市場(chǎng)銷售額達(dá)7.20億美元，預(yù)計(jì)到2031年，其銷售額將增至31.27億美元，20252031年CAGR達(dá)23.3%。
　　國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，重點(diǎn)公司彈性可期。1）中國(guó)巨石：目前，公司特種電子布系列產(chǎn)品開發(fā)正在積極有序推進(jìn)中，下游相關(guān)認(rèn)證也在加快推進(jìn)。公司作為全球玻纖行業(yè)龍頭，在研發(fā)體系及成本管控方面具備優(yōu)勢(shì)顯著，后續(xù)有望持續(xù)發(fā)力；2）中材科技：公司旗下泰山玻纖為L(zhǎng)ow-DK布國(guó)內(nèi)龍頭，全品類產(chǎn)品已深度卡位國(guó)際核心客戶。目前累計(jì)已建成5條低介電、低膨脹特種纖維生產(chǎn)線，公司2025年4月公告稱特種玻纖布投資項(xiàng)目產(chǎn)能由2600萬米提升至3500萬米，建設(shè)期12個(gè)月。另外，公司當(dāng)前Q布產(chǎn)能1.5萬米/月，已通過臺(tái)光、生益、勝宏認(rèn)證。3）宏和科技：公司特種玻纖布一代、二代低介電電子布以及低膨脹電子布產(chǎn)品已經(jīng)通過客戶驗(yàn)證并開始批量出貨。此外，公司計(jì)劃投資7.2億元用于高性能玻纖紗產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)1254噸高性能電子紗。4）國(guó)際復(fù)材：公司是較早研發(fā)、生產(chǎn)低介電玻璃纖維產(chǎn)品的企業(yè)。在低介電電子布方面，目前公司同時(shí)擁有坩堝法和池窯法生產(chǎn)工藝,自主研發(fā)的LDK二代產(chǎn)品較一代介電損耗降低約20%,石英布與Low-CTE紗、布等材料精準(zhǔn)滿足5G基站天線、高速電路板及AI服務(wù)器的高頻性能與尺寸穩(wěn)定性需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期