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事件：2025年8月29日，公司發(fā)布2025年中報(bào)。公司2025H1營(yíng)業(yè)收入14.05億元，同比增長(zhǎng)-9.66%，歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)-5.38%。銷售毛利率為32.09%，同比+3.17pct；凈利率為12.63%，同比+0.62pct。
　　公司聚焦電源清潔化與電網(wǎng)智能化，技術(shù)服務(wù)與智能設(shè)備兩大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，市場(chǎng)開拓成果顯著。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，公司與國(guó)家新型儲(chǔ)能創(chuàng)新中心聯(lián)合研發(fā)的百兆瓦時(shí)級(jí)構(gòu)網(wǎng)型電池儲(chǔ)能系統(tǒng)已成功實(shí)施了黑啟動(dòng)試驗(yàn)，這是南方電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)首次成功的百兆瓦級(jí)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能系統(tǒng)黑啟動(dòng)試驗(yàn)；試驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)，成功中標(biāo)越南永新一期電力有限公司2025年檢修技術(shù)監(jiān)督服務(wù)合同，成功將火電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)范圍拓展到南方五省區(qū)及東南亞以外；智能配電設(shè)備方面，公司基于“絲路”系統(tǒng)的新一代量測(cè)設(shè)備通過自主投標(biāo)和芯片授權(quán)等方式開拓非股東市場(chǎng)，“絲路”系列產(chǎn)品推廣超千萬只；智能監(jiān)測(cè)設(shè)備方面，開拓江蘇、河南等省級(jí)供電公司市場(chǎng)，開拓國(guó)際業(yè)務(wù)，向智利、老撾輸出南網(wǎng)科技輸變電監(jiān)測(cè)解決方案；機(jī)器人與無人機(jī)方面，競(jìng)得內(nèi)蒙古電力集團(tuán)無人機(jī)項(xiàng)目框架3900萬元標(biāo)的額。
　　加快市場(chǎng)開拓，挖掘電力建設(shè)新機(jī)遇。公司在深耕省內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，主動(dòng)發(fā)展南網(wǎng)其他四省市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)省內(nèi)成功模式異地復(fù)制；在國(guó)網(wǎng)區(qū)域持續(xù)擴(kuò)大品牌影響力，同時(shí)加快布局公司的國(guó)際市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)烏茲別克斯坦無人機(jī)巡檢等項(xiàng)目，取得國(guó)際項(xiàng)目合同2項(xiàng)。2025H1廣東地區(qū)收入占比51.21%，廣東省外收入占比48.74%，其中非南方電網(wǎng)的客戶營(yíng)收8.84億元，同比+26.67%。
　　投資建議：公司在南網(wǎng)區(qū)域、國(guó)網(wǎng)區(qū)域及海外區(qū)域市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)展，“絲路”、“慧眼”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)放量在即，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.44/6.16/7.40億元，同比+21.7%/+38.7%/+20.2%，對(duì)應(yīng)EPS為0.79/1.09/1.31元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期