>> 太平洋證券-共同藥業(yè)(300966)Q2營收高速增長，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升-250905
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周豫,喬露陽 |
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事件
2025年8月28日，公司發(fā)布2025年半年報，2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元（YoY+29.33%），歸母凈利潤-0.11億元（YoY-117.88%），扣非凈利潤-0.10億元（YoY-107.42%）。
觀點
Q2營收同比高速增長，毛利率顯著改善。分季度來看，Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.63億元，同比增長46.23%，歸母凈利潤-0.12億元，同比下降41.18%，扣非凈利潤-0.12億元，同比下降37.71%，毛利率為19.66%，同比提升6.86pct，凈利率為-8.51%，同比提升0.25pct。我們認(rèn)為Q2營業(yè)收入高速增長，毛利率提升的主要原因是公司基本完成了車間的生產(chǎn)正常化，高能耗、低附加值中間體產(chǎn)能逐步縮減，擴(kuò)充皮質(zhì)激素類及非激素類產(chǎn)品線，毛利率較高的產(chǎn)品銷售占比提升。凈利率同比持平的主要原因是：①子公司華海共同研發(fā)投入增多，Q2研發(fā)費(fèi)用同比增加1,125.67萬元；②募投項目轉(zhuǎn)固后可轉(zhuǎn)債利息停止資本化導(dǎo)致利息費(fèi)用增加，財務(wù)費(fèi)用同比增加894.50萬元。
產(chǎn)能大規(guī)模投放，有望助力營收快速增長。截至2025年6月底，公司固定資產(chǎn)合計為11.37億元，相較2024年同期增加了6.19億元，募投項目“黃體酮及中間體BA生產(chǎn)建設(shè)項目”正式投產(chǎn)，同時加強(qiáng)華海共同原料藥項目和甾體類產(chǎn)業(yè)鏈升級項目的建設(shè)，目前已經(jīng)完成了主體工程的建設(shè)，其中華海共同原料藥項目一期工程完成設(shè)備調(diào)試并啟動試生產(chǎn)，二期規(guī)劃聚焦高端皮質(zhì)激素原料藥產(chǎn)能儲備。隨著產(chǎn)能的投放以及產(chǎn)能利用率的提升，公司經(jīng)營情況有望逐漸改善。
積極開展股份回購，彰顯長期發(fā)展信心。公司擬使用自有資金及股票回購專項貸款資金以集中競價方式回購公司股份，其中自有資金和股票回購專項貸款資金分別占回購資金比例的10%和90%，回購金額不低于人民幣2,000萬元且不超過人民幣3,000萬元，回購股份價格不超過人民幣23.84元/股，回購股份數(shù)量約為83.91萬股-125.87萬股，占當(dāng)前公司總股本0.73%-1.09%。截至2025年8月31日，公司累計回購公司股份19.75萬股，占公司當(dāng)前總股本的0.17%，最高成交價為16.05元/股，最低成交價為13.15元/股，成交總金額為302.99萬元（不含交易費(fèi)用）。
投資建議
公司產(chǎn)能陸續(xù)投放，盈利能力有望隨產(chǎn)能利用率的提升而修復(fù)，預(yù)測公司2025/26/27年營收為6.72/8.72/11.35億元，歸母凈利潤為0.34/0.17/0.68億元，對應(yīng)26/27年P(guān)E為147/37X，持續(xù)給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險；產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險。
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