>> 華創(chuàng)證券-華大九天(301269)2025年半年報點評：業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，全流程拓展持續(xù)突破-250905
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳鳴遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，同比+13.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.03億元，同比-91.90%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.19億元，虧損同比收窄。
評論：
業(yè)績穩(wěn)健增長，全球化拓展表現(xiàn)亮眼。單季度看，2025Q2公司實現(xiàn)收入為2.67億元，同比+16.01%；歸母凈利潤為-0.07億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2025年H1公司營收穩(wěn)健增長，其中EDA軟件銷售實現(xiàn)收入4.14億元，同比+7.41%；技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)成為重要增長點，實現(xiàn)收入0.67億元，同比增長28.37%。分區(qū)域看，全球化拓展初見成效，境外地區(qū)收入達0.55億元，同比高增90.39%，顯示出公司產(chǎn)品在海外市場的競爭力。2025H1歸母凈利潤下滑主要系股份支付費用影響，若剔除該影響，歸母凈利潤為1.02億元，主營業(yè)務(wù)盈利能力保持穩(wěn)健。
堅持高強度研發(fā)投入，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。公司持續(xù)保持高強度研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入達3.65億元，研發(fā)費用率高達72.84%。高研發(fā)投入支撐了關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)品的持續(xù)突破，上半年成功新推出7款EDA核心工具，構(gòu)建了9大關(guān)鍵核心解決方案。數(shù)字電路領(lǐng)域，新推出Hima Sim、Hima Time等四款核心工具，產(chǎn)品覆蓋率已近80%；模擬電路領(lǐng)域，發(fā)布智能化、自動化設(shè)計平臺Andes AMS，設(shè)計效率可提升50%以上，核心電路仿真工具ALPS獲得4nm先進工藝認證；3DIC領(lǐng)域，新推出業(yè)界領(lǐng)先的Argus 3DIC物理驗證平臺，填補了國內(nèi)高端3DIC設(shè)計工具的空白；平板顯示領(lǐng)域，全流程產(chǎn)品已在國內(nèi)90%以上平板企業(yè)得到大規(guī)模應(yīng)用。
國產(chǎn)替代趨勢加速，全流程平臺構(gòu)筑長期護城河。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控趨勢下，公司作為國內(nèi)EDA產(chǎn)業(yè)龍頭或?qū)@著受益。公司在模擬、射頻、存儲、平板顯示等領(lǐng)域已實現(xiàn)全流程工具覆蓋，并積極攻堅數(shù)字設(shè)計、晶圓制造等領(lǐng)域的短板，目標2025年實現(xiàn)設(shè)計領(lǐng)域全流程覆蓋。公司緊抓3DIC、Chiplet等后摩爾時代技術(shù)演進趨勢，推出的Argus 3DIC等產(chǎn)品為國產(chǎn)芯片自主發(fā)展提供關(guān)鍵支撐。
投資建議：公司作為國產(chǎn)EDA龍頭，在自主可控大趨勢下，憑借“自研+并購”雙輪驅(qū)動，有望加速實現(xiàn)全流程覆蓋并持續(xù)提升市占率?；诎肽陥髽I(yè)績略微調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為15.99\20.76\26.74億元（2025-2026年前值為16.56\21.01億元），對應(yīng)增速30.8%\29.8%\28.8%；歸母凈利潤為2.00\3.13\4.18億元（2025-2026年前值為2.1\3.29億元），對應(yīng)增速分別為82.5%\56.9%\33.3%；對應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為0.37\0.58\0.77元。維持“推薦”評級。
風險提示：技術(shù)研發(fā)風險、EDA國產(chǎn)化進程存在不確定性、行業(yè)競爭加劇。
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