>> 長江證券-協(xié)鑫科技(3800.HK)現(xiàn)金成本進一步優(yōu)化，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提升-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,王耀 |
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事件描述
協(xié)鑫科技發(fā)布2025年半年報，2025H1公司實現(xiàn)收入57.35億元，同比減少35.30%；凈利潤虧損17.76億元。
事件評論
顆粒硅方面，2025H1，公司產(chǎn)品力不斷提升，客戶粘性不斷增強，顆粒硅市占率已達24.32%（2024年市占率為14.58%），顯著提升。2025Q2受國內(nèi)搶裝退坡影響，產(chǎn)品售價有所降低，公司顆粒硅對外銷售含稅均價在3.29萬元/噸（Q1為3.57萬元/噸）；公司不斷優(yōu)化顆粒硅成本以抵御行業(yè)降價影響，2025Q2現(xiàn)金成本為2.53萬元/噸（Q1為2.71萬元/噸）。截至2025H1末，公司顆粒硅產(chǎn)能為48萬噸。其他方面，公司鈣鈦礦商用組件已通過3倍IEC穩(wěn)定測試，6月GW級鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)基地落成。
財務(wù)數(shù)據(jù)層面，公司上半年確認(rèn)金融資產(chǎn)減值虧損2.64億元，與上年同期1.96億元相比規(guī)模有所擴大。公司上半年確認(rèn)應(yīng)占聯(lián)營公司虧損2.50億元，主要為昆山協(xié)鑫0.69億元、中環(huán)協(xié)鑫0.66億元、徐州日晟0.83億元等。2025H1，公司行政開支為6.25億元，同比降低8.5%，反映了公司優(yōu)異的成本控制。
展望后續(xù)，協(xié)鑫科技產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定提升，5元素總金屬雜質(zhì)含量≤0.5ppbw產(chǎn)品穩(wěn)定在約95%的水平，并有進一步提升空間；另外，公司在6月份啟動“5元素總金屬雜質(zhì)含量≤0.3ppbw產(chǎn)品”的金屬雜質(zhì)檢測標(biāo)準(zhǔn)，并在首月實現(xiàn)該類產(chǎn)品比例超75%；濁度方面，公司濁度≤100NTU的產(chǎn)品已達98%以上，濁度≤70NTU產(chǎn)品已提升至57%以上。近期隨著光伏行業(yè)反內(nèi)卷持續(xù)推進，多晶硅價格有所回暖，疊加公司顆粒硅現(xiàn)金成本持續(xù)優(yōu)化及費用控制方面協(xié)同發(fā)力，預(yù)計公司有望率先實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預(yù)期。
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