久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　投資建議：2025年以來(lái)IP產(chǎn)業(yè)維持高增，看好IP消費(fèi)持續(xù)性。推薦泡泡瑪特、上海電影、大麥娛樂(lè)，相關(guān)標(biāo)的為閱文集團(tuán)、布魯可（輕工團(tuán)隊(duì)覆蓋）。
　　形象IP：三麗鷗、泡泡瑪特備受消費(fèi)者喜愛(ài)，2025年以來(lái)保持高增。FY26Q1（2025.04.01-2025.06.30）三麗鷗實(shí)現(xiàn)收入431億日元，yoy+49%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)202億日元，yoy+88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)141.9億日元，yoy+38%；其中，中國(guó)大陸區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入78.8億日元，yoy+125%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)48.4億日元，yoy+169%，在大麥娛樂(lè)旗下IP授權(quán)與商業(yè)化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)阿里魚(yú)的助力下，中國(guó)大陸已成為三麗鷗重要的增量市場(chǎng)。25H1泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)收入138.8億元，同比增長(zhǎng)204%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.8億元，同比增長(zhǎng)386%；分IP來(lái)看，25H1泡泡瑪特五大IP收入破10億，THEMONSTERS/MOLLY /SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO分別實(shí)現(xiàn)收入48.1/13.6/12.2 /12.2/11.1億元，分別同比增長(zhǎng)668%/74%/113%/249%/193%。
　　內(nèi)容IP：國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫IP迅速崛起，閱文集團(tuán)、上海電影IP衍生品發(fā)展向好。25H1閱文集團(tuán)IP衍生品GMV達(dá)4.8億元，已接近2024年全年水平，迅速增長(zhǎng)主因新品推出速度達(dá)到2024年3-4倍，與此同時(shí)穩(wěn)步擴(kuò)張渠道、圍繞《全職高手》《詭秘之主》等頭部IP舉辦主題活動(dòng)等。上海電影重點(diǎn)拓展影片《浪浪山小妖怪》相關(guān)的商業(yè)授權(quán)及衍生，該影片已于8月2日上映，根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版APP數(shù)據(jù)，截至9月6日20:50，《浪浪山小妖怪》累計(jì)票房達(dá)15.26億元，最終票房預(yù)計(jì)達(dá)到16.37億元，公司就此影片IP與40余家知名企業(yè)達(dá)成合作，IP衍生產(chǎn)品SKU超過(guò)800個(gè)，有望增厚25H2業(yè)績(jī)。
　　國(guó)產(chǎn)IP衍生品海外銷(xiāo)售火熱，除東南亞外，北美市場(chǎng)亦有強(qiáng)勁增長(zhǎng)。25H1泡泡瑪特中國(guó)/亞太/美洲/歐洲及其他地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)收入82.8/28.5/22.6/4.8億元，分別同比增長(zhǎng)135%/258%/1142%/729%，其中美洲為2025年以來(lái)爆發(fā)速度最快的市場(chǎng)，也是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)力市場(chǎng)。25H1布魯可中國(guó)/海外地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)收入12.3/1.1億元，分別同比增長(zhǎng)19%/899%，海外市場(chǎng)中美國(guó)和印尼收入最高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者偏好變化，IP商業(yè)化不及預(yù)期等。