>> 方正證券-金屬新材料行業(yè)周報：非農(nóng)催化滯漲+降息邏輯，金銀沖高-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
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| 3479KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
甘嘉堯,熊宇航,蘇湘涵 |
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工業(yè)金屬：美國就業(yè)市場大幅降溫，但行業(yè)供給緊張+降息預(yù)期升溫，對銅價形成較強(qiáng)支撐。本周工業(yè)金屬商品價格高位震蕩，宏觀交易情緒反復(fù)導(dǎo)致權(quán)益板塊波動放大。盡管本周五美國就業(yè)市場大幅降溫，對銅價形成一定壓制，但降息預(yù)期走強(qiáng)，疊加全球銅礦主產(chǎn)區(qū)智利、秘魯供給釋放或不及預(yù)期，金融屬性及行業(yè)供給趨緊對銅價有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)降息周期以金融屬性主導(dǎo)銅價上漲，建議關(guān)注銅板塊量增潛力較大或估值明顯偏低的標(biāo)的，如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、江西銅業(yè)股份（H股）等。
貴金屬：美國就業(yè)數(shù)據(jù)再度“暴雷”，滯脹+降息預(yù)期推動金價突破高位。美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增2.2萬人，預(yù)期7.5萬人，前值自增7.3萬人修正至增7.9萬人，6月修正至減少1.3萬；失業(yè)率4.3%，為2021年以來最高，預(yù)期4.3%，前值4.2%。再度“暴雷”的就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對勞動力市場轉(zhuǎn)弱的判斷，滯脹預(yù)期升溫；此外，這也幾乎坐實(shí)了美聯(lián)儲9月降息的可能性——CME顯示9月維持利率不變的概率已降至0，降息25BP的概率為88.3%，降息50BP的概率從數(shù)據(jù)公布前的0升至11.7%。受此催化，金價順勢突破點(diǎn)位，COMEX黃金一度突破$3650/oz，刷新歷史新高。降息預(yù)期+滯脹邏輯，貴金屬下方支撐強(qiáng)、上漲邏輯硬，建議關(guān)注板塊的持續(xù)性布局機(jī)會，如山東黃金（A+H）、中國黃金國際、株冶集團(tuán)、山金國際、赤峰黃金（A+H）、招金礦業(yè)、靈寶黃金、湖南黃金、鵬欣資源、萬國黃金集團(tuán)、中國罕王、潼關(guān)黃金、興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源、湖南白銀等。
稀土&磁材：9月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求預(yù)期有望增長。根據(jù)SMM，礦端供應(yīng)短缺對產(chǎn)量的制約效應(yīng)預(yù)計(jì)將從25Q4逐步顯現(xiàn)，9月輕稀土產(chǎn)量暫未受到明顯沖擊，供應(yīng)端整體仍處于相對平穩(wěn)的過渡階段。近期稀土價格相對溫和，為下游需求釋放提供了良好環(huán)境，頭部企業(yè)密集開展招標(biāo)活動，反映出核心需求主體對稀土原料的采購積極性，也為短期市場需求提供了硬性支撐。而9月作為傳統(tǒng)行業(yè)旺季，行業(yè)需求放量的旺季效應(yīng)預(yù)計(jì)將逐步釋放，將從需求端口為稀土行業(yè)提供支撐。綜上，9月稀土市場預(yù)計(jì)呈現(xiàn)“供應(yīng)相對穩(wěn)定、需求增長預(yù)期較強(qiáng)”的格局。建議關(guān)注北方稀土、中國稀土、盛和資源、廣晟有色、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。
能源金屬：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，能源金屬迎需求新契機(jī)。9月5日，工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)督管理總局印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025－2026年穩(wěn)增長行動方案》，提出加強(qiáng)全固態(tài)電池等前沿技術(shù)方向基礎(chǔ)研究。我們認(rèn)為固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化推廣將會為鋰電池創(chuàng)造更多的新應(yīng)用場景，其高能量密度、高安全性的特點(diǎn)將會使得動力電池、人形機(jī)器人、無人機(jī)等產(chǎn)品的性能大幅增強(qiáng)。關(guān)注鋰板塊底部投資價值，如中礦資源、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。建議關(guān)注鈷價上漲帶來的板塊投資機(jī)會，如華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)等。
風(fēng)險提示：1、有色金屬下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險；2、美國關(guān)稅政策反復(fù)的風(fēng)險；3、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降的風(fēng)險。
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