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報(bào)告摘要
　　◆25H1業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)
　　2025年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.28億元,同比增長(zhǎng)13.46%;其中，營(yíng)養(yǎng)和保健品主業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.03億元，占總收入98.50%,同比增長(zhǎng)14.04%,主業(yè)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。25H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比大幅增長(zhǎng)90.12%;扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.41億元，同比增長(zhǎng)86.10%;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)3.27億元，同比大增133.48%
　　◆維生素A業(yè)務(wù)快速恢復(fù),輔酶Q10業(yè)務(wù)盈利提升
　　維生素A方面,25H1維生素A業(yè)務(wù)銷量同比大增126.38%,主要系去年同期維生素A生產(chǎn)因安全事故階段性停產(chǎn)，導(dǎo)致基數(shù)較低，今年工廠恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，疊加市場(chǎng)價(jià)格回暖，維生素A系列產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。報(bào)告期內(nèi)，維生素A行情整體上行，銷售均價(jià)同比上漲38.29%,共同推動(dòng)該業(yè)務(wù)板塊收入同比增長(zhǎng)213.06%。輔酶Q10方面，25H1輔酶Q10收入基本穩(wěn)定，銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)8.48%。公司為降低成本、保障出口而主動(dòng)提升對(duì)美庫存水平，期末庫存同比增長(zhǎng)100.12%。公司通過技術(shù)創(chuàng)新與成本優(yōu)化，輔酶Q10業(yè)務(wù)毛利率同比提升9.54pcts
　　◆品牌保健品表現(xiàn)出色，營(yíng)養(yǎng)和保健品賽道長(zhǎng)青
　　金達(dá)威是覆蓋保健食品上游原料供應(yīng)、中游制劑生產(chǎn)、下游品牌運(yùn)營(yíng)及渠道布局等各個(gè)環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。保健品賽道長(zhǎng)青,據(jù)尼爾森報(bào)告,預(yù)計(jì)到2028年，全球健康經(jīng)濟(jì)規(guī)模將接近9萬億美元。公司全球品牌布局發(fā)展支持公司在保健品長(zhǎng)青賽道中具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并充分獲益。25H1公司品牌通過跨境電商渠道在國(guó)內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，境內(nèi)銷售收入4.27億元，同比增長(zhǎng)45.14%;其中，核心品牌Doctor's Best上半年銷售額同比增長(zhǎng)21.49%;在“618”大促期間，品牌全渠道銷售額同比增長(zhǎng)70%，核心單品如輔酶Q10.鎂片、麥角硫因等霸榜天貓、京東、抖音等主流平臺(tái)TOP榜單。
　　◆投資建議
　　金達(dá)威是覆蓋上游原料供應(yīng)、中游制劑生產(chǎn)、下游品牌運(yùn)營(yíng)及渠道布局等各個(gè)環(huán)節(jié)的保健食品全產(chǎn)業(yè)鏈公司。公司維生素A、輔酶Q10傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著,全球品牌布局支持公司在保健品長(zhǎng)青賽道中充分獲益。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.98億元、6.34億元、7.72億元，EPS分別為0.82元、1.04元、1.27元，對(duì)應(yīng)25、26、27年P(guān)E分別為25.31、19.88、16.32倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)不及預(yù)期、食品安全、匯率波動(dòng)、關(guān)稅政策等風(fēng)險(xiǎn)。