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利率市場結(jié)構(gòu)變化
　　- 10年期國債到期收益率錄得1.83%，相對上周下降1.19BP。當(dāng)前利率水平、期限和凸性結(jié)構(gòu)讀數(shù)分別為1.62%、0.43%、0%，從均值回歸視角看，目前處于水平結(jié)構(gòu)點(diǎn)位偏低、期限結(jié)構(gòu)點(diǎn)位中性偏低、凸性結(jié)構(gòu)點(diǎn)位偏低的狀態(tài)。
　　利率價(jià)量周期擇時(shí)信號：5年期看多、10年期偏空、30年期偏空
　　-基于5年國債YTM測算的利率多周期擇時(shí)信號為：長周期向下突破、中周期向下突破、短周期無信號。綜合來看，當(dāng)前合計(jì)下行突破2票、上行突破0票，最終信號的綜合評分結(jié)果為看多。
　　-基于10年國債YTM測算的利率多周期擇時(shí)信號為：長周期向上突破、中周期向下突破、短周期無信號。綜合來看，當(dāng)前合計(jì)下行突破1票、上行突破1票，最終信號的綜合評分結(jié)果為中性偏空。
　　-基于30年國債YTM測算的利率多周期擇時(shí)信號為：長周期向上突破、中周期向下突破、短周期無信號。綜合來看，當(dāng)前合計(jì)下行突破1票、上行突破1票，最終信號的綜合評分結(jié)果為中性偏空。
　　美債價(jià)量周期擇時(shí)信號：看多
　　-基于美國市場10年期國債YTM數(shù)據(jù)判斷的多周期擇時(shí)信號為：長周期向下突破、中周期無信號、短周期向下突破。綜合來看，當(dāng)前合計(jì)下行突破2票、上行突破0票，最終信號的綜合評分結(jié)果為看多。
　　國內(nèi)利率價(jià)量多周期擇時(shí)策略表現(xiàn)
　　-自2024年底以來，基于5/10/30年期國債YTM價(jià)量趨勢的交易策略年化收益率分別為2.05%、2.61%、2.9%，最大回撤為0.78%、1.07%、1.94%，收益回撤比為3.47、4.51、3.17，相對業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益率為1.01%、1.67%、2.09%。2008年以來，各策略逐年絕對收益和超額收益大于0的概率均接近100%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場環(huán)境變化時(shí)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。