>> 西部證券-地平線機器人-W(9660.HK)2025年半年報點評：營收高速增長，智駕龍頭地位持續(xù)鞏固-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
齊天翔,莊恬心 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年公司實現營業(yè)收入15.67億元，同比增長67.6%；毛利潤10.24億元，同比增長38.6%；歸母凈利潤-52.33億元，同比增長2.6%。
公司產品解決方案持續(xù)保持市場領先地位。2025年上半年，公司在國內車企中繼續(xù)保持基礎輔助駕駛解決方案和整體輔助駕駛解決方案的市場份額第一，分別為45.8%和32.4%，進一步鞏固了公司在中國市場的領先地位。
交付量翻番，高速公路輔助駕駛解決方案成為增長動力。在智駕平權化發(fā)展的行業(yè)背景下，疊加消費者對中高階輔助駕駛功能認可度的持續(xù)提升，公司2025年上半年車載級征程系列處理器硬件出貨量達198萬套，同比實現翻倍增長。其中，支持高速公路輔助駕駛功能的處理器硬件出貨量達98萬套，占總出貨量的49.5%，為去年同期的六倍，這一增長主要得益于新一代征程6系列產品的強勁驅動，該系列已成為公司業(yè)務增長的核心引擎。
車型定點數量創(chuàng)新高，中高階項目儲備充足。截至2024年底，公司累計獲得的車型定點數量超過310款。截至2025年上半年，公司已累計獲得近400款新車型定點，其中，具備高速公路輔助駕駛及以上功能的定點車型超過100款。2025年上半年，共有超過15款搭載公司中高階輔助駕駛解決方案的車型成功量產上市。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入有望達到35/56/78億元，我們預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤有望達到-67.2/-15.0/5.0億元，看好公司下半年開啟HSD和高級輔助駕駛芯片量產，維持“增持”評級。
風險提示：依賴汽車行業(yè)的風險、市場競爭風險、國際貿易的風險、供應鏈風險等。
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